>> 國信證券-六福集團(00590.HK)1-3月同店銷售增長達到33%，加快拓展海外門店渠道-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
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| 266KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
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事項：
公司公告：公司發(fā)布2026年1-3月經(jīng)營數(shù)據(jù)，整體零售值同比增長19%，同店銷售增長33%，同店增長環(huán)比上一季度提速18pct。
國信零售觀點：1）分區(qū)域看，中國香港同店銷售增長44%，同時受益于本土市場消費復蘇、黃金稅改及人民幣升值帶來的內(nèi)地客戶增加，中國澳門同店銷售增長34%，海外同店銷售增長25%。中國內(nèi)地自營店的同店銷售下滑1%，加盟店同店銷售增長11%，綜合同店取得雙位數(shù)增長。
2）分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，定價黃金產(chǎn)品在高基數(shù)情況下依舊同比增長20%，其中鑲嵌類定價黃金產(chǎn)品同比增長55%，受益于產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新等。克重黃金實現(xiàn)了有效的需求快速回暖，尤其在一季度金價出現(xiàn)短期回調(diào)的情況下，按重量計價的黃金產(chǎn)品同店銷售金額增長擴大至+42%。作為零售值占比82%的黃金及鉑金產(chǎn)品，其需求回暖將較為顯著帶動公司收入增長。
正如我們在《黃金珠寶系列專題九-應對金價波動，以復盤對比2013年“搶金潮”為參考》中分析所述，參考2013年金價回調(diào)后帶來搶購潮并延續(xù)數(shù)月的投資購買熱情，以及消費者對金價中長期上行的預期，有望對行業(yè)帶來利好。
3）門店拓展方面，季內(nèi)整體凈關(guān)店68家，期末門店總數(shù)3005家。其中海外延續(xù)開店節(jié)奏，季內(nèi)新開3家門店，截至2026年3月31日的十二個月，海外共計新開20家門店，達成全年目標。公司來年將會加快拓展海外市場，抓緊發(fā)展機遇。
整體上，公司在一季度基數(shù)走高的情況下依舊取得了業(yè)內(nèi)較為優(yōu)異的同店增長表現(xiàn)。當前公司繼續(xù)秉承三年戰(zhàn)略規(guī)劃策略，產(chǎn)品通過IP聯(lián)名、獨家設(shè)計等吸引消費者；核心代言人續(xù)約也在營銷和品牌層面進一步助力破圈；渠道端海外繼續(xù)加速拓展把握珠寶出海機遇，內(nèi)地門店進入2027財年也有望重回開店趨勢，對業(yè)績帶來正向貢獻。
考慮公司港澳市場在本土消費復蘇及黃金稅改后價差優(yōu)勢推動下，有望進一步取得超預期表現(xiàn)，且該市場利潤率相對較高。我們上調(diào)公司2026-2028財年歸母凈利潤預測至16.02/18.94/21.85億港元（前值分別為15.01/17.87/20.28億港元），對應PE分別為8.4/7.1/6.2倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示
產(chǎn)品創(chuàng)新不及預期；金價大幅波動；海外業(yè)務拓展不及預期；加盟商運營管理不善。
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