>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市成長占優(yōu)延續(xù)，債市長端博弈加劇-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹,程小慶 |
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股指期貨方面，成長占優(yōu)延續(xù)。昨日權(quán)益市場震蕩走強(qiáng)，高彈性成長方向占優(yōu)。行業(yè)層面，通信、電子、計算機(jī)漲幅居前，其中光纖、通信設(shè)備等算力硬件方向持續(xù)走強(qiáng)，而銀行、石油石化等防御和資源板塊偏弱。昨日海外對美聯(lián)儲后續(xù)框架的討論雖有升溫，但聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場并未進(jìn)一步押注降息，流動性無礙但也不會顯著推升估值。與此同時，隨著財報密集披露階段展開，市場對業(yè)績兌現(xiàn)和中期景氣的篩選更加明顯，地產(chǎn)、消費(fèi)周期等方向業(yè)績超預(yù)期概率相對有限，資金更傾向于流向科技和資源等具備景氣支撐的版塊；但液冷走弱也說明當(dāng)前成長內(nèi)部分化加大。對于后市，操作上仍建議輕倉持有，若后續(xù)出現(xiàn)突破再考慮回補(bǔ)倉位。
股指期權(quán)方面，期權(quán)情緒指標(biāo)回暖。期權(quán)方面，各個品種市場成交額大幅提升，期權(quán)情緒指標(biāo)持倉量PCR上行明顯，均表明當(dāng)前市場的情緒氛圍回暖。期權(quán)日度隱含波動率小幅走強(qiáng)，日內(nèi)走勢分化。期權(quán)端延續(xù)近期思路：市場出現(xiàn)蓄勢跡象，但同時短期的波動趨勢暫不明朗，投資者可考慮對沖或者領(lǐng)口策略進(jìn)行組合保護(hù)。而在中期層面，期權(quán)投資者可持續(xù)關(guān)注價差組合，把握市場風(fēng)險偏好修復(fù)帶來的交易機(jī)會。
國債期貨方面，長端博弈或有所增加。昨日，稅期走款階段資金面偏松，負(fù)債端持續(xù)凈申購導(dǎo)致基金凈買入現(xiàn)券等前期支撐債市走強(qiáng)的因素并無明顯變化。不過昨日盤中，長端漲幅有所收斂，一方面或受風(fēng)險偏好回暖、股市企穩(wěn)的影響，昨日上證指數(shù)再度站上4100點(diǎn)；另一方面可能反映長端期貨在經(jīng)歷持續(xù)上漲、10年期國債活躍券收益率盤中下破1.73%后，投資者對后市的分歧有所加大，成交量偏高也反映市場博弈增加：一是部分機(jī)構(gòu)或傾向于止盈離場；另外，部分多頭增倉動力或仍較強(qiáng)，對應(yīng)昨日國債期貨持倉量也有所上升。后續(xù)來看，短期資金面偏寬松或可持續(xù)，可繼續(xù)關(guān)注曲線走平機(jī)會；同時，近期長端情緒回暖也帶來一定正套機(jī)會；另外，本周需關(guān)注超長期特別國債一級發(fā)行影響。
風(fēng)險因子：1）增量資金不足；2）期權(quán)市場流動性不及預(yù)期；3）供給超預(yù)期；4）通脹超預(yù)期；5）貨幣政策不及預(yù)期。
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