>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：下游剛需補庫，銅價持續(xù)震蕩上行-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
大小： |
1381KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-04-22，滬銅主力合約開于102300元/噸，收于102640元/噸，較前一交易日收盤0.49%，昨日夜盤滬銅主力合約開于102,620元/噸，收于103,900元/噸，較昨日午后收盤上漲1.40%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日滬銅2605早盤高開后先回落企穩(wěn)，再度震蕩上行。合約開盤102010元/噸，盤中沖高至102380元/噸，回落至102100元/噸企穩(wěn)反彈，最終收于102330元/噸。隔月價差區(qū)間80至130元/噸，合約進口盈虧每噸虧損140至200元。上海電解銅銷售情緒持平，采購情緒小幅回落。早盤商家多謹慎觀望，各品牌銅貨源報價區(qū)間分化明顯，后續(xù)報價持續(xù)下調(diào)，現(xiàn)貨陸續(xù)成交，濕法銅貨源緊張僅緬甸貨源流通。今日，滬粵價差擴大帶動跨區(qū)套利，貨源或?qū)⒛弦浦维F(xiàn)貨。疊加當月票緊缺、下游僅剛需補庫，預計現(xiàn)貨對2605合約仍維持貼水格局。
重要資訊匯總：
地緣上，美國總統(tǒng)特朗普表示，美伊新一輪和平談判“最早可能在周五”取得進展。巴基斯坦方面發(fā)布消息稱，未來36至72小時內(nèi)重啟談判的可能性正在上升。但伊朗方面稱，伊朗目前沒有改變不參加談判的計劃，只有在解除海上封鎖和停止“全球經(jīng)濟脅迫行為”的情況下，全面?；鸩庞幸饬x?；魻柲酒澐矫?，伊朗伊斯蘭議會議長兼首席談判代表卡利巴夫強調(diào)，在美方公然違反?；饏f(xié)議的情況下，不可能重新開放霍爾木茲海峽。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊稱，扣押兩艘企圖在沒有獲得授權(quán)的情況下通過霍爾木茲海峽的船只。美國財長貝森特在社交媒體上發(fā)文稱，美國海軍將繼續(xù)封鎖伊朗港口，財政部將繼續(xù)通過“經(jīng)濟狂怒行動”對伊朗“極限施壓”。
礦端方面，外電4月21日消息，BMCMinerals旗下加拿大育空地區(qū)Kudz Ze Kayah（KZK）鋅鉛銅項目取得重大進展，Krakatoa礦帶鉆探出高品位塊狀硫化物礦化。Krakatoa礦區(qū)首鉆K26-560孔在327.5米深處見25.1米高品位礦化，含銀180克/噸、鋅9.7%、金1克/噸、銅0.3%、鉛3.4%，證實該區(qū)域存在超出當前礦石儲量的厚大高品位礦化。同時，育空及聯(lián)邦政府已發(fā)布項目開發(fā)許可文件。KZK項目2023年資源量達1,830萬噸推斷級，含銀8,700萬盎司、鋅110萬噸、金82.7萬盎司、銅16.4萬噸、鉛34.6萬噸；儲量1,570萬噸probable級?？裳酗@示稅前NPV（7%折現(xiàn)）8.35億美元，IRR 42%，礦山壽命9年，前期資本4.92億美元，回收期2年。不過項目仍面臨Kaska原住民反對，BMC計劃2027年末做出最終投資決定。
冶煉及進口方面，據(jù)外電訊，2026年硫酸價格上漲，智利礦業(yè)界料難以迅速解決硫酸供應問題。全球近半數(shù)海運硫磺（硫酸生產(chǎn)原料）來自中東，該地區(qū)硫磺主要從石油和天然氣中提取。據(jù)Acuity Commodities的Fiona Boyd稱，智利買家已基本滿足2026年上半年的硫酸需求，但下半年仍有大量缺口。這意味著他們很快將不得不重返市場采購硫酸。即使智利買家能找到所需貨源，硫酸價格也可能遠高于數(shù)月甚至數(shù)周前的水平。盡管高價會增加礦企的成本，但這可能有助于刺激并引導更多供應從農(nóng)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向采礦業(yè)。硫酸的主要用途是生產(chǎn)化肥。
消費方面，本周滬銅現(xiàn)貨貼水將維持當前區(qū)間運行，具體波動方向取決于持貨商拋售節(jié)奏與下游逢低采購力度的博弈結(jié)果。此外，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2026年3月我國銅板帶出口11612.2噸，環(huán)比增長38.32%，同比增長10.14%；1-3月，我國銅板帶累計出口33241.21噸，累計同比增長16.95%。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-3000.00噸萬395575噸。SHFE倉單較前一交易日變化-4963噸至122528噸。4月20日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫26.32萬噸，較此前一周變化-1.96萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
本周銅價維持高位偏強運行，宏觀情緒與礦端偏緊提供支撐，高銅價持續(xù)壓制下游消費，市場呈現(xiàn)供需雙弱、區(qū)域分化格局。社會庫存去化放緩，現(xiàn)貨升貼水承壓，廢銅與銅材板塊開工普遍回落，終端僅電力、新能源具備韌性。操作上建議保持謹慎，以區(qū)間波段思路為主，下游企業(yè)剛需采購、避免高位追漲。預計周內(nèi)銅價波動區(qū)間或在99800元/噸至104200元/噸。有套保需求的企業(yè)可在相應區(qū)間上下沿調(diào)整套保比例。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風險
高價對需求抑制過大
流動性踩踏風險
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