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事件：廣立微發(fā)布2025年年度報(bào)告。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收7.35億元，同比+34.40%；歸母凈利潤0.89億元，同比+10.49%；扣非歸母凈利潤0.44億元，同比-25.30%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-1.22億元。
　　收入快速增長，軟件業(yè)務(wù)成為核心彈性來源。2025年，公司收入端延續(xù)較快增長，其中軟件開發(fā)及授權(quán)收入2.78億元，同比+75.13%，測試設(shè)備及配件收入4.53億元，同比+17.30%。公司EDA/數(shù)據(jù)分析等軟件工具的商業(yè)化能力正在加速兌現(xiàn)，同時(shí)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正由偏硬件銷售向軟件+設(shè)備+服務(wù)協(xié)同演進(jìn)。
　　毛利率略有下滑，扣非承壓反映公司仍處于高投入擴(kuò)張期。2025年，公司整體毛利率為57.78%，同比-4.12pct；其中軟件開發(fā)及授權(quán)毛利率69.95%，同比-16.0pct，或因收入結(jié)構(gòu)影響。利潤端，歸母凈利潤同比增長10.49%，但扣非凈利潤同比下降25.30%，說明核心盈利能力短期仍受高投入階段影響。
　　現(xiàn)金流短期承壓，但更多體現(xiàn)擴(kuò)張期特征。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-1.22億元，主要因設(shè)備采購現(xiàn)金增加1.67億元及付現(xiàn)費(fèi)用提升，同時(shí)3-4季度收入超5億元但部分未回款，反映訂單擴(kuò)張下營運(yùn)資金占用，后續(xù)需觀察回款節(jié)奏、存貨及應(yīng)收變化。
　　AI賦能與硅光布局同步推進(jìn)，LUCEDA并購打開新成長曲線。SemiMind接入DE-G、INF-AI等產(chǎn)品并推出多款新工具，數(shù)據(jù)產(chǎn)品獲得頭部客戶訂單且實(shí)現(xiàn)海外突破；收購LUCEDA切入硅光PDA領(lǐng)域，2025年并表收入168.26萬歐元，短期貢獻(xiàn)有限但具長期戰(zhàn)略價(jià)值。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)26-28年，公司營收分別為9.6/12.1/14.5億元，考慮公司的賽道卡位與產(chǎn)品布局，參考可比公司估值，給予2026年22x PS估值，對應(yīng)合理價(jià)值為105.6元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)品升級不及預(yù)期；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；下游景氣度不及預(yù)期。