>> 浙商證券-成都銀行(601838)2026年一季報點評：營收利潤雙升，息差企穩(wěn)反彈-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
大小： |
613KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐安妮,杜秦川 |
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成都銀行2026Q1核心營收亮眼，息差企穩(wěn)反彈。
業(yè)績概覽
2026Q1成都銀行營收同比增長6.5%，增速較25A加快3.8pc；歸母凈利潤同比增長4.8%，增速較25A加快1.5pc。2026Q1末不良率0.68%，持平于25A末水平；2026Q1末撥備覆蓋率424%，較25A末下降2pc。
盈利增長提速
2026Q1成都銀行營收同比增長6.5%，增速較25A加快3.8pc；核心營收同比增長16.6%，增速較25A加快9.6pc，連續(xù)四季度回升；歸母凈利潤同比增長4.8%，增速較25A加快1.5pc。驅(qū)動因素來看，規(guī)模增長和息差企穩(wěn)是主要支撐項，非息下降和減值計提是主要拖累項。①規(guī)模，26Q1末總資產(chǎn)同比增長10.5%，增速較25A末放緩1.4pc；其中生息資產(chǎn)同比增長15.4%，增速較25A加快0.1pc。規(guī)模收縮部分主要為交易性金融資產(chǎn)，生息資產(chǎn)部分仍保持較高增速，對利息收入形成較強支撐。②息差，26Q1單季息差（期初期末口徑，下同）1.62%，環(huán)比上升2bp。③非息，26Q1末非利息收入同比下降44.5%，降幅較25A末擴大24.0pc。其中，手續(xù)費凈收入同比下降12.0%，降幅連續(xù)四個季度改善；其他非息收入同比下降48.4%，降幅較25A擴大29.7pc，主要由于交易性資產(chǎn)規(guī)模同比下降53.8%，降幅較25A擴大21.8pc。④減值，26Q1減值損失同比增長17.0%，增速較25A末加快14.0pc，信用成本有所上行。
息差企穩(wěn)反彈
26Q1單季息差環(huán)比上升2bp至1.62%，自25Q3后連續(xù)兩季度回升，負(fù)債成本改善力度對沖資產(chǎn)收益下行影響。①資產(chǎn)端，26Q1資產(chǎn)收益率環(huán)比下降11bp至3.25%，主要受市場利率下行及重定價影響。②負(fù)債端，26Q1負(fù)債成本率環(huán)比下降11bp至1.75%，判斷主要得益于存款成本改善。受26Q1資金面充裕影響，資產(chǎn)端的同業(yè)資產(chǎn)、存放央行和負(fù)債端的同業(yè)負(fù)債、向央行借款規(guī)模環(huán)比大幅增長，資金使用效率有待提升。展望未來，若資金使用效率提升，息差改善空間有望進一步釋放。
風(fēng)險指標(biāo)波動
靜態(tài)指標(biāo)來看，26Q1末成都銀行不良率環(huán)比持平于0.68%；關(guān)注率環(huán)比下降3bp至0.31%。動態(tài)指標(biāo)來看，26Q1真實不良TTM生成率0.19%，環(huán)比上升3bp。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2026-2028年歸母凈利潤同比增長5.1%/6.3%/9.7%，對應(yīng)BPS 3.22/3.43/3.77元。現(xiàn)價對應(yīng)PB 0.76/0.68/0.62倍。目標(biāo)價21.12元/股，對應(yīng)2026年P(guān)B 0.91倍，現(xiàn)價空間20%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。
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