久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

左側配置窗口已至，關注“二次點火”成長資產(chǎn)
　　我們在4.6報告《沖突“二階導”出現(xiàn)，左側布局機會已現(xiàn)曙光》當中明確提出，左側布局時機已到，科技成長仍是最值得重視的方向。4月8日，美伊沖突階段性停火，從“極限對抗”走向“談判桌”，緩和窗口徐徐打開。隨著風險偏好的回升，成長股估值修復，其中“二次點火”成長資產(chǎn)最具彈性。
　　“二次點火”成長資產(chǎn)，源自火箭“二次點火”的概念——火箭完成第一階段初始加速后，通過二次點火進入下一階段的持續(xù)加速，加速度不減反增。對應到股票資產(chǎn)，“二次點火”成長資產(chǎn)須同時具備高增速G與向上加速度Δg，“二次點火”成長資產(chǎn)更符合當下資金審美。
　　全球利潤再分配下，Δg是最精準的觀測視角
　　地緣與產(chǎn)業(yè)趨勢的關系，地緣不改產(chǎn)業(yè)趨勢，但重塑節(jié)奏與利潤分配。本輪AI科技革命的本質(zhì)，是全球利潤的再分配，其中算力資本、電力設施、生態(tài)平臺將核心受益。
　　Δg，是把握這場利潤再分配最精準的觀測視角。利潤的再分配不會在一夜之間完成，而是沿著產(chǎn)業(yè)滲透的節(jié)奏，以季度為單位逐步兌現(xiàn)于上市公司的財務報表之中。加速度，盈利增速的邊際變化，正是衡量產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤再分配最直接、最有效的量化錨點。
　　景氣投資框架——當下和未來，尋找“二次點火”科技成長
　　為了篩選出“二次點火”成長資產(chǎn)，我們提出了新的景氣投資框架，可分為景氣投資方法論（現(xiàn)實層面）和景氣預期比較（預期層面）。景氣投資方法論下，除高增速外，還需關注“增長的邊際變化”，G和Δg兼?zhèn)?，財報披露后對股價指引最強的指標是增長的邊際變化（Δ類指標），其有效性排序為：△盈利增速>△收入增速>△ROE>收入增速>盈利增速。景氣預期比較，通過引入市場預期，解決了景氣投資方法論的財務數(shù)據(jù)滯后問題，使景氣投資框架從“跟蹤”到“前瞻”。
　　科技成長的“二次點火”存在兩個維度，現(xiàn)實“二次點火”和預期“二次點火”，現(xiàn)實對應的當前財報業(yè)績的加速，預期對應的是行業(yè)景氣預期的加速。因此，“二次點火型”成長資產(chǎn)需符合兩大要求——當前業(yè)績增速高、財報Δg排名靠前或預期Δg排名靠前。
　　一級行業(yè)中，電力設備、有色金屬、傳媒、計算機、建筑材料、美容護理行業(yè)具備“二次點火”成長的特征，符合高景氣及當下或未來景氣加速的特征；二級行業(yè)中，其他電子Ⅱ、能源金屬、玻璃玻纖、醫(yī)療服務、游戲Ⅱ、通信設備等方向是二次點火成長行業(yè)。
　　投資建議——“二次點火”成長
　　地緣緩和下，風險偏好回升，科技成長占優(yōu)，其中把握“二次點火”成長。根據(jù)景氣線索的強弱，我們將當前的“二次點火”成長分為2個推薦層級：財報Δg和預期Δg兼?zhèn)洹⒇攬螃或預期Δg突出的。
　　財報Δg和預期Δg兼?zhèn)涞囊患壭袠I(yè)有電力設備、有色金屬。（1）電力設備：景氣與能源安全雙輪驅動，“二次點火”確定性最高；（2）有色金屬：全球供應鏈重構下，有色金屬戰(zhàn)略價值抬升；財報Δg和預期Δg兼?zhèn)涞亩壭袠I(yè)包括其他電子Ⅱ、能源金屬、玻璃玻纖、醫(yī)療服務、通信設備、航空機場等。
　　財報Δg或預期Δg突出的一級行業(yè)有傳媒、計算機、建筑材料、美容護理。（1）傳媒：景氣提振和高股息的稀缺組合，AI內(nèi)容革命驅動景氣反轉；（2）計算機：推理占比上升，企業(yè)AI化的“二次點火”不遠；（3）建筑材料：“反內(nèi)卷”修復盈利，出海提供彈性；（4）美容護理：從粗放增長進入精耕分化期。財報Δg和預期Δg兼?zhèn)涞亩壭袠I(yè)包括游戲Ⅱ、農(nóng)化制品等。
　　風險提示：宏觀政策超預期變動；地緣政治惡化風險；產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化風險。