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★沃什的歷史背景和政策主張
　　凱文沃什被提名為新一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，其以強(qiáng)硬的鷹派貨幣主義者著稱。沃什政策主要是三位一體，貨幣政策上降息縮表，相信AI帶來的長(zhǎng)期通縮，以及和美國財(cái)政部恢復(fù)合作。
　　★沃什難以解決實(shí)際問題
　　降息縮表很容易引發(fā)流動(dòng)性沖擊，回到稀缺準(zhǔn)備金框架讓商業(yè)銀行承接美債難度巨大。AI長(zhǎng)期敘事和短期政策明顯錯(cuò)配。美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部合作恢復(fù)獨(dú)立性要求財(cái)政部減少債務(wù)。整體來看，沃什的政策思路難以實(shí)際落地。
　　★實(shí)際上沃什的政策路徑
　　沃什實(shí)際上的政策主要集中在降息，縮表會(huì)成為一個(gè)預(yù)期引導(dǎo)。美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表置換，資產(chǎn)購買從長(zhǎng)久期美債轉(zhuǎn)向短久期美債。和財(cái)政部的合作意味著獨(dú)立性進(jìn)一步降低，遠(yuǎn)期來看，政策利率易跌難漲。
　　★總結(jié)與展望：
　　沃什上臺(tái)不會(huì)改變美元中期的弱勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)維持相對(duì)寬松，因此美元指數(shù)中期下行趨勢(shì)不會(huì)改變。
　　沃什上臺(tái)對(duì)于美債產(chǎn)生明顯的收益率曲線陡峭化的壓力，這使得美債存在明顯的階段性機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　通脹持續(xù)超預(yù)期影響貨幣政策節(jié)奏。