>> 申萬宏源-頂點軟件(603383)收入利潤重回正增長，行業(yè)或迎來拐點！-260423
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 517KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
洪依真 |
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投資要點：
收入、利潤符合預(yù)期。2026Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.50億元，yoy +5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元，yoy +118%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.40億元，yoy +131%。此前我們一季度前瞻預(yù)測2026Q1收入1.50億元、歸母凈利潤0.54億元，實際業(yè)績符合預(yù)期。
毛利率提升，三費(fèi)同比下降，盈利能力提升。2026Q1毛利率為73.53%，同比提升4.5pct；銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別為0.21/0.15/0.35億元，yoy分別為-9%/-29%/-7%。2026Q1銷售凈利率為30.61%，同比2025Q1提升15.98 pct。
合同負(fù)債仍處高位，2026全年業(yè)績有保障。2026Q1公司合同負(fù)債余額2.28億元，yoy +12%，占2025年全年收入39%。
信創(chuàng)核心系統(tǒng)標(biāo)桿案例不斷落地。根據(jù)公司2025年年報，公司信創(chuàng)核心交易系統(tǒng)A5成功中標(biāo)光大證券新一代項目，中信證券A5系統(tǒng)順利完成大規(guī)模客戶遷移上線，截至報告期末A5系統(tǒng)已覆蓋11家券商，行業(yè)標(biāo)桿地位穩(wěn)固。在專業(yè)交易領(lǐng)域，公司推出融合FPGA硬件技術(shù)與內(nèi)存技術(shù)的HTS3.0超極速交易系統(tǒng)。
全面擁抱AI，“AI in ALL”戰(zhàn)略賦能全業(yè)務(wù)線。根據(jù)公司2025年年報，公司以LiveAgent智能體工場為核心，構(gòu)建全鏈路AI能力體系。攜手多家頭部證券機(jī)構(gòu)，基于財富管理智能體、AI標(biāo)簽畫像、產(chǎn)品中心AI等應(yīng)用，推動數(shù)字員工落地與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，將AI能力深度融入客戶洞察、賬戶分析、財富陪伴等全業(yè)務(wù)鏈條。在大運(yùn)營領(lǐng)域，推出“點點AI秘書”，實現(xiàn)運(yùn)營HAI（人機(jī)協(xié)同）。除此之外，AI在投資管理、投研、風(fēng)控、機(jī)構(gòu)服務(wù)、投行等領(lǐng)域均有滲透。
維持“增持”評級。收入、利潤符合預(yù)期，維持原盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年收入分別為6.99、8.04、9.08億元，歸母凈利潤分別為2.04、2.37、2.79億元。公司在信創(chuàng)加速、AI需求增長背景下增長動能充足，維持“增持”評級，對應(yīng)2026年34x PE。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險，金融監(jiān)管政策變化風(fēng)險。
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