>> 寶城期貨-豆類油脂早報-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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品種：豆粕（M）
日內(nèi)觀點：震蕩偏弱中期觀點：震蕩
參考觀點：震蕩偏弱
核心邏輯：豆類市場呈現(xiàn)短期情緒反彈與中期供需壓力并存的復(fù)雜格局。一方面，供應(yīng)壓力持續(xù)凸顯，同時國內(nèi)二季度進(jìn)口大豆到港總量預(yù)計超3000萬噸，油廠庫存充足，遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松格局明確。另一方面，需求端持續(xù)疲軟：生豬養(yǎng)殖深度虧損導(dǎo)致飼料需求不佳，下游多以剛需補(bǔ)庫為主，難以形成持續(xù)性采購放量，從根本上限制了價格上漲空間。然而，市場下方存在多重支撐：美豆進(jìn)入新季種植期，天氣不確定性為遠(yuǎn)月合約提供潛在升水；此外，資金正從近月向遠(yuǎn)月移倉，表明交易邏輯逐步從交易現(xiàn)貨壓力轉(zhuǎn)向博弈遠(yuǎn)月的成本支撐與不確定性。整體來看，豆類市場短期受制于弱現(xiàn)實，轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩；中長期走勢則取決于北美天氣、生物柴油政策落地情況及中美貿(mào)易關(guān)系等變量的演變。
品種：棕櫚油(P)
日內(nèi)觀點：震蕩偏強(qiáng)中期觀點：震蕩
參考觀點：震蕩偏強(qiáng)
核心邏輯：一方面，以印尼自7月1日起強(qiáng)制執(zhí)行B50生物柴油政策為代表的全球生柴需求擴(kuò)張預(yù)期，疊加強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象對東南亞棕櫚油減產(chǎn)的潛在威脅，共同為油脂價格注入了堅實的長期看漲邏輯和遠(yuǎn)期升水。另一方面，短期基本面壓力凸顯：馬來西亞棕櫚油已進(jìn)入增產(chǎn)累庫周期，4月產(chǎn)量環(huán)比大增31.13%而出口下滑約25.8%，形成供強(qiáng)需弱格局。市場結(jié)構(gòu)上，盤面呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)特征，反映出交易邏輯正從交易現(xiàn)貨寬松壓力轉(zhuǎn)向博弈遠(yuǎn)期的政策與天氣升水。整體來看，棕櫚油市場在長期利多預(yù)期支撐下維持高位震蕩，但短期受產(chǎn)地增產(chǎn)、國內(nèi)庫存偏高及地緣風(fēng)險溢價消退等因素壓制，上行動能受限，期價短期震蕩偏強(qiáng)。
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