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銅：宏觀擾動(dòng)，基本面偏強(qiáng)。美伊談判短期存在不確定性，霍爾木茲海峽依然處于封鎖狀態(tài)，美伊談判的進(jìn)展影響投資者的情緒，進(jìn)而持續(xù)擾動(dòng)價(jià)格?；久嬉廊淮嬖谥?，供應(yīng)端擾動(dòng)不斷增強(qiáng)，非洲濕法銅受硫酸緊張的影響，存在減產(chǎn)的預(yù)期，并且隨著霍爾木茲海峽封鎖時(shí)間延長(zhǎng)，這種預(yù)期會(huì)不斷強(qiáng)化。消費(fèi)存在亮點(diǎn)，美國(guó)算力中心等依然是銅消費(fèi)的重要驅(qū)動(dòng)。從庫(kù)存上看，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去化，COMEX庫(kù)存不斷增加。但我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅存在預(yù)期，導(dǎo)致COMEX銅價(jià)高于LME銅價(jià)，大量銅流到美國(guó)后將暫時(shí)不會(huì)流出，可能會(huì)使得美國(guó)以外其他地區(qū)銅庫(kù)存面臨緊張的態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看，銅價(jià)基本面依然能夠支撐價(jià)格，我們傾向于價(jià)格回調(diào)后逢低買入。
　　鉑鈀：昨日行情呈現(xiàn)空頭趨勢(shì)，我們傾向于認(rèn)為白銀在亞盤領(lǐng)跌與戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期惡化有關(guān)，但歐美盤時(shí)段白銀給出了不錯(cuò)的向上彈性，鉑鈀并未跟隨，顯示市場(chǎng)情緒有所分化，并且鉑鈀“跟跌不跟漲”的特點(diǎn)在前兩周我們已經(jīng)明確。隨著上周市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)對(duì)俄鈀加征關(guān)稅的交易權(quán)重顯著下降，鈀金數(shù)次測(cè)試上方阻力位未果后，市場(chǎng)情緒明顯衰弱。目前倫敦鉑金現(xiàn)貨2200美元/盎司，倫敦鈀金現(xiàn)貨1600美元/盎司的上方阻力位較為明確，預(yù)計(jì)鉑鈀重新回歸到震蕩下行格局。同時(shí)我們提示五一后將迎來(lái)廣州期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)單的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，6月進(jìn)入首個(gè)合約交割月。3月鉑鈀進(jìn)口數(shù)據(jù)激增，單月凈流入接近10噸，較過(guò)去半年翻倍；鈀金也有6噸凈流入，顯示國(guó)內(nèi)供應(yīng)端十分寬松。鉑鈀內(nèi)外價(jià)差及基差也在加速收斂的進(jìn)程當(dāng)中，結(jié)合此前對(duì)鉑鈀空頭趨勢(shì)的預(yù)判，當(dāng)前進(jìn)一步強(qiáng)化了看空邏輯。同時(shí)較為明確的亦有內(nèi)盤鉑鈀走勢(shì)更弱，價(jià)差收斂等路徑。