>> 招商證券-福耀玻璃(600660)2026Q1業(yè)績強勁，跑贏行業(yè)-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大?。?/td>
| 588KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,陸乾隆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
4月22日公司發(fā)布2026年一季度報告，2026Q1實現(xiàn)營業(yè)收入104.13億元，同比+5.08%；歸母凈利潤17.12億元，同比-15.68%；扣非歸母凈利潤16.43億元，同比-17.32%；利潤總額20.28億元，同比-18.42%，核心拖累來自匯兌損益，報告期匯兌損失4.39億元，上年同期匯兌收益2.36億元，兩期差額約6.75億元；若還原匯兌影響，26Q1利潤總額為24.67億元，同比+9.63%。
主業(yè)盈利能力繼續(xù)上行，毛利率逆勢提升。2026Q1毛利率37.38%，同比+1.98pct、環(huán)比+0.35pct，在行業(yè)價格競爭加劇、匯率逆風的背景下仍實現(xiàn)結構性提升。拉動因素：1）高附加值產品滲透率持續(xù)提升（智能全景天幕玻璃、HUD、可調光、超隔絕、鍍膜可加熱、平齊式鋼化夾層等）；2）合肥、福清陽下等新基地爬坡；3）純堿、海運等原材料與物流成本端延續(xù)優(yōu)化。
財務費用是凈利率下行主因，利息收入結構性優(yōu)化。2026Q1財務費用2.59億元，上年同期為-3.50億元，同比多支出6.09億元，主因匯兌損益影響。其中利息費用0.76億元（同比-12.85%），利息收入2.59億元（同比+26.35%），經營性利息凈收入持續(xù)改善。研發(fā)費用5.06億元（同比+19.59%）；銷售費用率3.11%、管理費用率7.74%，整體費用控制穩(wěn)健。
資本結構主動優(yōu)化，長期借款儲備彈藥支持產能擴張。Q1末長期借款72.93億元，較2025年末36.69億元增加98.77%；Q1籌資活動凈流入34.44億元，顯著高于上年同期的8.56億元，主要為后續(xù)產能建設及營運資金儲備充足彈藥。Q1末在建工程余額83.09億元，固定資產184.39億元，公司2026年資本支出預算77.3億元，上海鋁件、重慶鋁件、安徽飾件、安徽模具等新項目建設有序推進。
投資建議：公司當前主業(yè)經營質量持續(xù)向好，毛利率在復雜環(huán)境下仍實現(xiàn)結構性提升，匯兌損益為短期擾動不改長期邏輯；高附加值產品放量驅動ASP持續(xù)攀升，全球化產能布局加速兌現(xiàn)，海外市場份額提升與盈利能力改善為公司帶來確定性增長，管理層順利交接+高比例分紅彰顯長期配置價值，預計2026、2027、2028年公司盈利106.78、126.75、146.81億元，分別對應14.6、12.3、10.7倍PE，持續(xù)強烈推薦！
風險提示：1、海外貿易政策變化影響出口；2、材料價格波動風險；3、下游需求不及預期。
|
|
