>> 國信證券-金發(fā)科技(600143)改性塑料份額穩(wěn)步提升，新材料銷量快速增加-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 414KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊林,董丙旭 |
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核心觀點
2025年公司營收同比微增8.07%，歸母凈利潤同比增長39.44%。2025年公司實現(xiàn)總營收653.96億元，同比增長8.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.50億元，同比增長39.44%。公司改性塑料和新材料板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，在新興領(lǐng)域不斷拓展應(yīng)用，銷量與毛利快速擴張。2025年公司由于投資性房地產(chǎn)減值、存貨跌價、固定資產(chǎn)減值等原因計提資產(chǎn)減值損失7.65億元，并計提了信用減值損失2.07億元，影響了2025年度歸母凈利潤。2026年一季度公司營收155.90億元，同比微降0.49%，歸母凈利潤為3.05億元，同比增加23.72%，各項業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健。
改性塑料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，龍頭地位穩(wěn)固，全球化產(chǎn)能布局成果顯著。2025年，公司改性塑料銷量再創(chuàng)新高，實現(xiàn)產(chǎn)成品銷量295.06萬噸，同比增長15.64%，工程塑料占比不斷提升；營業(yè)收入357.81億元，同比增長11.55%，核心主業(yè)增長態(tài)勢穩(wěn)健。2026年第一季度，公司改性塑料銷量63.18萬噸，同比增長4.53%。公司改性塑料產(chǎn)品在高增長領(lǐng)域的市場份額穩(wěn)步提升，同時海外業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，海外市場銷售呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢。
綠色石化板塊專注合成改性一體化建設(shè)，提升專用料占比，提升產(chǎn)品盈利性。2025年公司營業(yè)收入124.63億元，同比增長8.98%。其中，聚丙烯產(chǎn)品銷量91.01萬噸，同比增長13.85%；ABS產(chǎn)品銷量54.97萬噸，同比增長14.43%。公司通過推進一體化協(xié)同、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了產(chǎn)品盈利能力，成功實現(xiàn)了減虧。
公司新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷量、毛利快速增長。2025年，新材料板塊各核心產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長，產(chǎn)成品銷量28.38萬噸，同比增長20.25%。營業(yè)收入43.69億元，同比增長19.56%，毛利率為20.59%，較去年提高了4.76個百分點。公司技術(shù)突破與產(chǎn)能擴張并舉，進一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。2026年第一季度，公司新材料產(chǎn)品銷售量為8.76萬噸，同比增長了56.42%，延續(xù)強勁增長勢頭。
醫(yī)療健康板塊產(chǎn)量快速增長，營收實現(xiàn)高增。2025年全年實現(xiàn)銷售收入10.44億元，同比增長85.44%。公司手套生產(chǎn)線利用率逐步提升，單位費用率得到優(yōu)化，2025年生產(chǎn)丁腈手套93.90億只，同比增長99.19%。
風險提示：原材料成本上漲、新產(chǎn)品放量及市場推廣的風險、技術(shù)被趕超或替代的風險、新項目建設(shè)及產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期、匯兌風險等風險。
投資建議：公司改性塑料業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，疊加特種工程塑料產(chǎn)銷兩旺，綠色石化及醫(yī)療健康板塊經(jīng)營持續(xù)轉(zhuǎn)好。我們維持2026-2027年盈利預(yù)測，并新增2028年盈利預(yù)測，分別為16.97/19.77/22.59億元，攤薄EPS為0.64/0.75/0.86元。維持“優(yōu)于大市”評級。
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