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智能汽車賦能者，布局兩大產(chǎn)品線：公司2014年成立，現(xiàn)已形成“智能部件與解決方案”和“無人車與運(yùn)營服務(wù)”兩大業(yè)務(wù)板塊。公司智能部件與解決方案包括iSafety、iPilot以及智能座艙；無人車與運(yùn)營服務(wù)則聚焦無人小巴和無人物流車兩個(gè)L4產(chǎn)品，公司通過IPO及配售不斷助力高階智駕尤其是L4產(chǎn)品的發(fā)展。業(yè)績方面，2025年公司收入同比增加16%至7.59億元，持續(xù)加大研發(fā)投入使得研發(fā)費(fèi)率同比增加20pct，歸母凈利潤為-4億元。
　　艙駕協(xié)同效應(yīng)明顯，產(chǎn)品遍布全球多國：公司智駕和座艙細(xì)分產(chǎn)品種類多，傳感器、芯片配置及功能存在差異，可滿足客戶不同需求。截至2026年2月公司已累計(jì)為42家整車廠量產(chǎn)，并充分發(fā)揮艙駕協(xié)同效應(yīng)，部分客戶同時(shí)采購智駕與座艙產(chǎn)品。此外，公司前瞻布局符合海外技術(shù)要求的產(chǎn)品，已被多家車企的出口車型采用，覆蓋歐盟、澳大利亞、新加坡、馬來西亞等多個(gè)市場。
　　Robobus和Robovan開啟量產(chǎn)交付，L4布局加速：2020年公司開始研發(fā)L4級(jí)技術(shù)，2025年2月在蘇州順利完成L4小巴項(xiàng)目交付，無人小巴已在黑龍江、上海、杭州等多地運(yùn)營。2025年9月公司發(fā)布旗下無人物流品牌小竹無人車，此后公司與多個(gè)外部廠商進(jìn)行合作且不斷獲得新增訂單，包括新吉奧和必應(yīng)貨滴的800臺(tái)、地上鐵和壁虎汽車的3000臺(tái)等。除國內(nèi)市場外，公司無人物流車也在加快出海布局，例如中東、澳大利亞等。
　　投資建議：公司艙駕協(xié)同效應(yīng)明顯，不斷獲得海內(nèi)外客戶定點(diǎn)；且隨著L4產(chǎn)品的量產(chǎn)交付，后續(xù)有望提供新的業(yè)績增量。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.60、23.10、33.64億元，歸母凈利潤-2.47、-0.75、1.28億元。對應(yīng)PS分別為2.8、1.6、1.1倍，首次覆蓋，給予“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能化進(jìn)展不及預(yù)期、限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本大幅波動(dòng)。