>> 中泰證券-廣匯能源(600256)非經(jīng)損益拖累業(yè)績表現(xiàn)，26年盈利釋放可期-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
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廣匯能源于2026年4月23日發(fā)布2025年報與2026年一季報：
2025年實現(xiàn)營業(yè)收入304.40億元，同比下降16.47%；歸母凈利潤13.45億元，同比下降54.46%；扣非歸母凈利潤13.16億元，同比下降55.38%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為48.78億元，同比下降14.02%?；久抗墒找?.2072元，同比下降54.05%；加權(quán)平均ROE為5.09%，同比下降5.44pct。
2025Q4實現(xiàn)營業(yè)收入79.10億元，同比下降21.30%，環(huán)比增長16.62%；歸母凈利潤3.33億元，同比下降65.58%，環(huán)比增長110.14%；扣非歸母凈利潤3.77億元，同比下降60.24%，環(huán)比增長260.43%。
2026Q1實現(xiàn)營業(yè)收入68.59億元，同比下降22.95%，環(huán)比下降13.29%；歸母凈利潤2.36億元，同比下降65.90%，環(huán)比下降29.09%；扣非歸母凈利潤2.55億元，同比下降63.68%，環(huán)比下降32.49%。
煤炭業(yè)務(wù)：25年煤價下行盈利承壓，煤炭提質(zhì)增效值得期待
2025年，公司煤炭產(chǎn)量5267.14萬噸，同比增長21.78%，其中原煤4890.66萬噸（同比+22.78%）、提質(zhì)煤376.48萬噸（同比+10.10%）。煤炭銷量5300.14萬噸，同比增長12.21%，其中原煤銷量4849.70萬噸（同比+11.56%）、提質(zhì)煤銷量450.44萬噸（同比+19.75%）。噸煤價格為302.07元/噸（同比-17.90%），噸煤成本為255.86元/噸（同比-9.75%），噸煤毛利潤為46.20元/噸（同比-45.28%）。
2026Q1公司煤炭產(chǎn)量1088.12萬噸（同比減少27.65%，環(huán)比下降3.59%），其中原煤993.74萬噸（同比減少29.35%，環(huán)比下降2.82%）、提質(zhì)煤94.38萬噸（同比減少3.08%，環(huán)比下降11.05%）；煤炭銷量1290.08萬噸（同比減少12.18%，環(huán)比下降0.57%），其中原煤1153.63萬噸（同比減少13.64%，環(huán)比下降7.62%）、提質(zhì)煤136.45萬噸（同比增加2.39%，環(huán)比增長180.36%）。
2026年，公司煤炭板塊將圍繞“增產(chǎn)保供、提質(zhì)增效”持續(xù)發(fā)力：一方面，持續(xù)推進(jìn)馬朗煤礦建設(shè)、白石湖煤礦與東部礦區(qū)接續(xù)開發(fā)，確保煤炭產(chǎn)銷目標(biāo)順利完成，夯實能源供應(yīng)基礎(chǔ)；另一方面，加快富油煤資源高效開發(fā)與高值化利用，完善開發(fā)及配套體系，提升資源轉(zhuǎn)化效率與產(chǎn)品附加值。
天然氣業(yè)務(wù)：25年降本增效推動盈利改善，外購氣因價格倒掛主動縮量
2025年，公司天然氣產(chǎn)量為65732.46萬方，同比減少3.68%；天然氣銷量為301565.90萬方，同比減少26.19%。單位價格為31707.73元/萬方（同比-0.84%），單位成本為24936.01元/萬方（同比-8.94%），單位毛利潤為6771.72元/萬方（同比+47.37%）。其中，受進(jìn)口LNG市場價格持續(xù)倒掛的影響，公司2025年主動縮減外購氣業(yè)務(wù)規(guī)模，實現(xiàn)LNG銷量216789.28萬方，同比下降33.18%。
2026Q1公司天然氣產(chǎn)量為18460.85萬方（同比增加11.44%，環(huán)比下降3.67%），天然氣銷量為66940.48萬方（同比減少22.64%，環(huán)比下降20.00%）。
煤化工業(yè)務(wù)：25年價格同比下跌，成本改善彌補(bǔ)盈利
2025年，公司煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量228.84萬噸，同比增長1.06%，其中甲醇106.79萬噸（同比-1.01%）、乙二醇17.95萬噸（同比+15.36%）、煤基油品60.21萬噸（同比+6.04%）、副產(chǎn)品38.77萬噸（同比+1.28%）。煤化工產(chǎn)品銷量227.97萬噸，同比下降7.68%，其中甲醇103.26萬噸（同比-1.96%）、乙二醇18.61萬噸（同比+40.24%）、煤基油品59.59萬噸（同比+2.00%）、副產(chǎn)品41.19萬噸（同比-33.70%）?；ぎa(chǎn)品綜合價格1895.88元/噸（同比-6.33%），單位成本1266.62元/噸（同比-7.46%），單位毛利潤629.26元/噸（同比-3.96%）。
2026Q1煤化工產(chǎn)品產(chǎn)量62.64萬噸（同比減少3.59%，環(huán)比下降11.09%），其中甲醇28.23萬噸（同比增加1.58%，環(huán)比下降10.21%）、乙二醇5.61萬噸（同比增加38.52%，環(huán)比下降36.18%）、煤基油品15.21萬噸（同比減少6.23%，環(huán)比下降10.32%）、副產(chǎn)品11.82萬噸（同比減少27.66%，環(huán)比下降3.27%）。煤化工產(chǎn)品銷量61.60萬噸（同比增加2.75%，環(huán)比下降12.57%），其中甲醇27.16萬噸（同比增加0.11%，環(huán)比下降11.01%）、乙二醇6.88萬噸（同比增加10.61%，環(huán)比下降21.73%）、煤基油品13.47萬噸（同比減少17.41%，環(huán)比下降20.58%）、副產(chǎn)品12.27萬噸（同比增加27.15%，環(huán)比下降5.90%）。
減值及費用擾動業(yè)績，現(xiàn)金分紅比例30%。減值及費用擾動業(yè)績，分紅延續(xù)兌現(xiàn)。2025年公司計提信用減值損失及資產(chǎn)減值損失合計1.18億元，其中信用減值損失0.045億元、資產(chǎn)減值損失1.14億元，主要涉及存貨、固定資產(chǎn)、在建工程及無形資產(chǎn)等項目，其中存貨跌價準(zhǔn)備約0.51億元，固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)減值約0.63億元。此外，公司2025年補(bǔ)繳稅款及繳納水土保持補(bǔ)償費合計約13.72億元（其中稅款及滯納金4.06億元、水土保持費9.66億元），相關(guān)事項計入當(dāng)期損益并對當(dāng)期凈利潤產(chǎn)生影響。分紅方面，公司2025年度擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.063元，對應(yīng)現(xiàn)金分紅總額約4.03億元；同時將當(dāng)期已實施的股份回購金額約500萬元視同現(xiàn)金分紅，合計現(xiàn)金分紅約4.08億元，占?xì)w母凈利潤比例30.31%
盈利預(yù)測、估值及投資評級：考慮當(dāng)前煤油氣價格有望重回上行趨勢，我們
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