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光是AI基建斜率較高的方向。2023-2025年，光互聯(lián)需求主要聚焦在Scale out場(chǎng)景和速率的迭代。預(yù)計(jì)2026年起Scale out場(chǎng)景仍舊維持較高需求增速，從上游各個(gè)環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃和長(zhǎng)協(xié)鎖定現(xiàn)象可以印證未來(lái)需求置信度。同時(shí)Scale up側(cè)光互聯(lián)以CPO/NPO等形態(tài)開始滲透，打開新的增量市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)光互聯(lián)在AI集群的價(jià)值量占比仍將繼續(xù)抬升。2026年是存量場(chǎng)景和產(chǎn)品繼續(xù)爆發(fā)，以及新場(chǎng)景和產(chǎn)品量產(chǎn)共同交織的一年，建議配置護(hù)城河較高的細(xì)分領(lǐng)域和企業(yè)。
　　光互聯(lián)核心技術(shù)加速突破。2026年3月19日，全球光通信領(lǐng)域頂級(jí)盛會(huì)OFC 2026于美國(guó)洛杉磯順利落幕。本次展會(huì)匯聚了海內(nèi)外光互聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，各企業(yè)集中呈現(xiàn)了最新技術(shù)成果與產(chǎn)品解決方案，標(biāo)志著光通信領(lǐng)域前沿技術(shù)正加速?gòu)难邪l(fā)階段向商業(yè)化落地邁進(jìn)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)能持續(xù)釋放。硅光及先進(jìn)光芯片領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，自主化水平持續(xù)提升。高速光模塊及下一代互聯(lián)方案成為本次展會(huì)的核心看點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外企業(yè)紛紛亮出重磅產(chǎn)品。聯(lián)特科技重點(diǎn)展示了1.6T全系列高速光模塊，同時(shí)推出12.8TXPO前瞻互聯(lián)方案，布局下一代光互聯(lián)技術(shù)；Coherent高意則發(fā)布了單通道400G、3.2T收發(fā)器產(chǎn)品，針對(duì)12.8T及更高速率場(chǎng)景推出新型架構(gòu)，產(chǎn)品覆蓋CPO、多通道傳輸、開放光網(wǎng)絡(luò)等多個(gè)核心應(yīng)用方向。光庫(kù)科技及其子公司也展示了多款光互聯(lián)核心器件，目前已實(shí)現(xiàn)800G/1.6T光纖陣列的穩(wěn)定批量交付，同時(shí)在CPO、光交換機(jī)（OCS）、WSS、相干光集成芯片等前沿領(lǐng)域開展前瞻布局，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。光交換與光連接技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)涌現(xiàn)創(chuàng)新成果，適配AI算力集群的需求升級(jí)。新易盛首發(fā)基于自研MEMS技術(shù)的NX200/300系列光交換機(jī)，憑借低時(shí)延、低功耗的核心優(yōu)勢(shì)，可高效適配AI集群高速互聯(lián)場(chǎng)景。綜合來(lái)看，在AI算力需求持續(xù)爆發(fā)的驅(qū)動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心光通信行業(yè)已全面進(jìn)入T比特時(shí)代，CPO、硅光、薄膜鈮酸鋰等關(guān)鍵核心技術(shù)加速落地應(yīng)用。國(guó)內(nèi)光連接產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)自主化、產(chǎn)品規(guī)模化方面持續(xù)取得突破，相關(guān)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)能力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以及商業(yè)化兌現(xiàn)能力均得到顯著提升，行業(yè)整體呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)。
　　投資要點(diǎn)：行業(yè)持倉(cāng)比例提升，估值來(lái)到歷史中樞偏上位置，反映出AI產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)板塊預(yù)期向上。AI驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)，海外需求強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)核心企業(yè)充分受益全球基建浪潮。國(guó)內(nèi)新一代算力基建開啟，全國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新的周期。新連接也有望于26年迎來(lái)行業(yè)發(fā)展奇點(diǎn)，涌現(xiàn)更多投資機(jī)會(huì)。驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)——AI的大模型訓(xùn)練及應(yīng)用提升通信能力需求，網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新和新技術(shù)應(yīng)用快速推進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)商業(yè)化或慢于預(yù)期，CSP資本開支或不及預(yù)期等。