>> 東吳證券-中信證券(600030)2026年一季報點(diǎn)評：境內(nèi)境外業(yè)務(wù)線全面大增，歸母凈利潤增長超50%-260425
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷,何婷 |
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事件：中信證券發(fā)布2026年一季報。2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231.6億元，同比+40.9%；歸母凈利潤102.2億元，同比+54.6%；對應(yīng)EPS 0.67元，ROE 3.5%，同比+1.1pct。我們認(rèn)為公司業(yè)績大幅增長主要是由于公司境內(nèi)境外業(yè)務(wù)全線增長，利息凈收入同比扭虧，以及公司費(fèi)用率同比減少3pct至40%。
市場成交額維持高位，疊加財富管理深化轉(zhuǎn)型，助推公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大增。2026年一季度，A股市場雖波動加劇，但市場活躍度仍保持高位，市場日均股基交易額達(dá)3.14萬億元，同比增長77%，截至2026年一季度末，市場兩融余額2.6萬億元，同比增長36%，較年初增長3%。據(jù)上交所數(shù)據(jù)，一季度累計新開戶超過1200萬戶，同比增長61%，增量客戶持續(xù)流入。市場活躍疊加中信證券財富管理深化轉(zhuǎn)型，公司一季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入49.2億元，同比+47.8%，占營業(yè)收入比重21.2%。公司兩融余額2159億元，較年初+44%，市場份額8.3%，較年初+0.5pct。
境內(nèi)IPO發(fā)行回暖，公司股權(quán)投行業(yè)務(wù)維持領(lǐng)先優(yōu)勢。2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入12.1億元，同比+23.8%。境內(nèi)股權(quán)主承銷規(guī)模747.8億元，同比+102%，排名第1；其中IPO 17家，募資規(guī)模38億元；再融資49家，承銷規(guī)模710億元。債券主承銷規(guī)模4874億元，同比+13.3%，排名第1；其中地方政府債、公司債、ABS承銷規(guī)模分別為1843億元、1362億元、587億元。截至26Q1末，IPO儲備項(xiàng)目15家，排名第2，其中兩市主板4家，北交所4家，創(chuàng)業(yè)板7家。
港股IPO募資額大增，國際化布局成為重要增長極。公司堅定推進(jìn)國際化布局，跨境服務(wù)能力強(qiáng)，疊加香港市場IPO發(fā)行火爆，我們預(yù)計公司境外收入實(shí)現(xiàn)較快增長。26Q1港股市場發(fā)行IPO 40只，募資1099億港元，同比大幅增長近5倍，募資額位居全球新股融資榜首。26Q1中信證券香港及中信里昂合計IPO募資近100億港元，同比增長242%。2025年，公司境外子公司中信證券國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.41億美元，同比增長48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤11.31億美元，同比增長73%。國際化業(yè)務(wù)不僅拓寬了收入來源，也增強(qiáng)了公司抵御單一市場波動的能力。
盈利預(yù)測與投資評級：2026年以來市場交投情緒火熱，我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年的歸母凈利潤為330/357/382億元，同比分別+10%/+8%/+7%，對應(yīng)2026-28年P(guān)B為1.14/1.07/1.01倍。公司龍頭地位穩(wěn)固，盈利能力遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，經(jīng)營穩(wěn)健且各項(xiàng)業(yè)務(wù)均排名行業(yè)前列，應(yīng)享有一定估值溢價。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。
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