>> 信達期貨-煤焦早報：焦煤供應端拖累，煤焦震蕩運行-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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資訊：1-3月，制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長增長19.1%。
盤面：
焦煤：截至4月27日收盤，蒙5#主焦煤報1269元/噸(+49)，蒙煤企穩(wěn)反彈。活躍合約報1277元/噸(+18.5)，盤面震蕩上行?；?12元/噸(-18.5)，5-9月差-154元/噸（-1）。
焦炭：截至4月27日收盤，天津港準一級焦報1570元/噸(+0)，現(xiàn)貨第三輪提漲開啟，暫未落地?；钴S合約報1848.5元/噸(+15.5)。基差-160元/噸(-15.5)，5-9月差-98元/噸(-7)。
供給：
焦煤：523家礦山開工率報93.58%（+1.89），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報37.31%(+0.16)。
焦炭：230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.48%(+0.79)，焦炭產(chǎn)能利用率回升。
需求：
焦煤：230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.48%(+0.79)，需求修復，整體仍偏弱。
焦炭：247家鋼廠產(chǎn)能利用率報89.72%(-0.06)，鐵水日均產(chǎn)量239.32萬噸(-0.18)，鐵水產(chǎn)量基本持平。
庫存：
焦煤：523家礦山精煤庫存報217.1萬噸(+7.5)，洗煤廠精煤庫存332.68萬噸(-11.38)。247家鋼廠庫存780.61萬噸（+1.18)，230家焦企庫存875.73（+23.29)。港口庫存275.28萬噸(-5.95)。
焦炭：230家焦企庫存41.46萬噸（-1.9），247家鋼廠庫存681.52萬噸（-3.69），港口庫存247.11萬噸（+4.96）。
結(jié)論：
宏觀：國際方面，美伊第二輪談判暫未舉行，但目前市場傾向于定價局勢逐步降溫，原油價格維持80-100的區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。中長期看，原油供給的不確定風險將存在一定時間，能源供給的擔憂將在中長期持續(xù)存在，原油價格中樞的走高將帶動動力煤走強。國內(nèi)方面，《關(guān)于高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》對外發(fā)布，《意見》提出要全面提升鋼鐵等行業(yè)的能效水平，或引發(fā)市場對供給側(cè)的猜想，利好大宗商品漲價。一季度制造業(yè)利潤整體增長19.1%，但內(nèi)部分化嚴重，以通信為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)同比高增，有色、化工、煤炭等上游資源增速中等，中游裝備、黑色壓延等同比負增長。目前來看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖尚未傳導至傳統(tǒng)中游行業(yè)。以黑色壓延為代表的中游加工行業(yè)想要扭虧仍需供給側(cè)發(fā)力，等待四月底政治局會議的政策定調(diào)。
煤焦：焦煤方面，焦煤方面，蒙煤現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨在超跌后企穩(wěn)。目前盤面基本已經(jīng)不再對美伊戰(zhàn)爭定價，隨著交割臨近影響漸漸減小，供需格局和國內(nèi)宏觀預期有望重新主導盤面走勢。和國內(nèi)礦山開工同比高于過去兩年，蒙煤通關(guān)車數(shù)維持高位，供給壓力較大。焦企檢修增多，焦煤需求偏弱。上游開始去庫，下游焦企開工下滑，有所累庫。焦炭方面，第三輪提漲開啟，暫未落地。鋼廠鐵水產(chǎn)量環(huán)比持平，整體仍處偏高位置，焦炭需求尚可。焦炭供需格局好于焦煤，煉焦利潤有走擴動力。近期下游成材特別是熱卷走勢偏強，成材利潤有所修復，下游的走強有望逐步打開上游利潤空間，煤焦整體偏多對待。焦炭供需好于焦煤，09煉焦利潤仍有繼續(xù)走擴邏輯堅實。建議JM09、J09多單輕倉持有，注意回調(diào)風險，09煉焦利潤多單持有。
策略建議：JM09、J09多單輕倉持有，多09煉焦利潤。
風險提示：煤礦安全事故（上行風險）、地緣沖突升級（下行風險）
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