>> 財信證券-東方電纜(603606)一季報業(yè)績高增，在手訂單充沛-260427
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁瑋志 |
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公司2026年一季報業(yè)績高增。2026Q1公司實現(xiàn)營收28.83億元，同比+34.28%；歸母凈利潤3.72億元，同比+32.26%；扣非歸母凈利潤3.69億元，同比+34.61%。盈利能力基本持平。一季報毛利率23.56%，同比+3.18個百分點，凈利率12.89%，同比-0.20個百分點。費用管控穩(wěn)定。2026Q1費用率7.15%，同比+0.40個百分點，其中銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別為1.65%、1.35%、3.12%、1.03%，同比-0.48/-0.44/-0.06/+1.37個百分點。
各項細分業(yè)務均有增長，其中海纜與海工表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務來看，一季度電力工程與裝備線纜的營業(yè)收入11.09億元，同比增長25.38%，增加2.25億元，占公司營業(yè)收入比重38.48%；海底電纜與高壓電纜營業(yè)收入14.91億元，同比增長24.68%，增加2.95億元，占公司營業(yè)收入比重51.71%；海洋裝備與工程運維營業(yè)收入2.74億元，同比增長319.61%，增加2.09億元，占公司營業(yè)收入比重9.52%。一季度雖然為傳統(tǒng)海風淡季，但公司海纜與海工業(yè)務的增長，反應了公司在手訂單中的重點項目陸續(xù)交付。
存貨、合同負債和在手訂單表現(xiàn)亮眼。1）存貨和合同負債大幅提升。2026Q1存貨43.56億元，同比+92.86%；合同負債25.02億元，同比+179.69%。2）在手訂單以高附加值的海纜與海工為主。一季度公司中標了國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)框架招標、國家能源集團、陽江三山島海上風電、中海油開平項目等；截至2026年4月21日，公司在手訂單184.12億元，電力工程與裝備線纜43.67億元，海底電纜與高壓電纜103.89億元，海洋裝備與工程運維36.56億元。
盈利預測及評級。我們預計公司2026-2028年收入130/150/175億元，歸母凈利潤18.15/22.20/26.61億元，EPS為2.64/3.23/3.87元，對應PE為24.98/20.42/17.03倍。給予2026年25-30倍，目標價格65.97-79.16元，維持公司“買入”評級。
風險提示：深遠海風政策出臺不及預期，銅等原材料價格上漲，國際貿(mào)易沖突，下游需求不及預期。
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