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投資要點
　　本周（2026.04.20 - 2026.04.24，下同），上證指數(shù)上半周延續(xù)修復行情，下半周在觸及4100點位后有所回落調整，整體全周呈現(xiàn)先揚后抑的情況，最終全周收漲0.70%。紅利主題指數(shù)內部表現(xiàn)有所分化，其中，中證智選高股息繼續(xù)領跑，收益1.649%，表現(xiàn)最佳；中證紅利表現(xiàn)次之，僅錄得1.422%的正收益；中證紅利低波動100指數(shù)同樣錄得了接近1%的收益。自由現(xiàn)金流和紅利質量持續(xù)表現(xiàn)相對逆風，分別收益為-1.049%和-1.378%。
　　中證紅利指數(shù)：
　　在美伊第一個臨時?；?4天到期后，?；饡r間延長，雙方的博弈點從戰(zhàn)火切換到了對霍爾木茲海峽的封鎖，市場對于中東局勢帶來的潛在風險進一步聚焦在霍爾木茲海峽上。雖然?；饡r間延長，但是霍爾木茲海峽的持續(xù)受阻使得油價保持在高位，市場重新計價對于油價的擔憂，同時帶動煤炭等能源板塊表現(xiàn)強勢。中證紅利指數(shù)本周在紅利主題指數(shù)中表現(xiàn)靠前，主要收益貢獻來源于多個煤炭成分股的貢獻，以及其他相關的化工和礦業(yè)成分也受到帶動，形成正向收益貢獻。智選高股息指數(shù)的強勢同樣來源于煤炭板塊的上漲，同時銀行、紡織服裝等也形成一定正收益貢獻。
　　在美伊雙方相互封鎖霍爾木茲海峽的情況下，原油價格重回高位，但缺乏進一步大幅上行的動力，美伊雙方也在交換談判意見的過程中，有望逐步看到談判成果的顯現(xiàn)以及霍爾木茲海峽的變化，在油價上行過程中的強勢板塊仍需注意回落風險。相應紅利內部可以關注高股息率和相對低位的板塊，隨著二季度上市公司分紅密集期的到來，更高股息率的指數(shù)有望受益；同時隨著市場進一步回暖，在充分交易高油價引發(fā)的成本高企、美聯(lián)儲降息擔憂后，相對低位的指數(shù)值得關注。
　　中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)：
　　中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)本周繼續(xù)在紅利主題中表現(xiàn)較差，負向貢獻較多的行業(yè)包括交通運輸、農林牧漁、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)。其中潛在因素霍爾木茲海峽通行持續(xù)受阻，原油價格重回高位，對相關板塊的中長期投資邏輯形成一定程度的壓制。紅利質量指數(shù)則是受到貴金屬為主的有色金屬板塊拖累較大，一方面在高油價引發(fā)通脹擔憂的壓制下，另一方面受影響于凱文·沃什相對鷹派的發(fā)言，影響市場降息預期。
　　紅利輪動ETF策略指數(shù)：
　　以開發(fā)指數(shù)量化策略為出發(fā)點，通過構建、優(yōu)選在篩選指數(shù)層面的有效因子，打造指數(shù)因子庫。進一步通過紅利主題指數(shù)樣本有效性測試，篩選紅利輪動策略有效因子，根據因子短期有效性加權合成打分因子，周度分配紅利主題指數(shù)權重，構建紅利輪動策略。
　　紅利輪動策略指數(shù)2025年8月1日成立以來，截至2026年4月24日，累計收益15.45%，最大回撤-6.35%，較中證紅利指數(shù)超額10.36%。紅利輪動策略本周收益0.79%，近一個月2.19%。在權益市場震蕩區(qū)間表現(xiàn)相對穩(wěn)健，3月中旬策略將部分倉位切換至中證紅利和紅利低波等“防御資產”，有效降低了指數(shù)的波動和回撤。
　　風險提示：本報告模擬組合結果基于對應模型計算，需警惕模型失效的風險；文中涉及基金組合等模型結果，僅供研究參考，不構成投資建議；模型均基于歷史數(shù)據測試得到，在未來存在失效的可能，不代表基金未來表現(xiàn)，不對基金的未來表現(xiàn)構成預測。