>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-260429
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2026/4/29 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)信息】
MEG：受五一假期影響，此次統(tǒng)計(jì)周期延長(zhǎng)至5月5日。4月27日至5月5日，張家港到貨數(shù)量約為3.3萬(wàn)噸，太倉(cāng)碼頭到貨數(shù)量約為1.0萬(wàn)噸，寧波到貨數(shù)量約為4.2萬(wàn)噸，上海到貨數(shù)量約為0萬(wàn)噸，主港計(jì)劃到貨數(shù)量約為8.5萬(wàn)噸。
印尼政府宣布了一項(xiàng)針對(duì)石化原料及塑料制品的臨時(shí)性關(guān)稅調(diào)整政策，旨在降低國(guó)內(nèi)制造業(yè)的原料成本壓力。印尼首席經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)周二表示，印尼計(jì)劃取消部分塑料產(chǎn)品（包含PP, LDPE, HDPE）以及石化行業(yè)采購(gòu)的液化石油氣（LPG）進(jìn)口關(guān)稅，以幫助塑料生產(chǎn)商應(yīng)對(duì)石腦油短缺問(wèn)題。該措施將于5月生效，為期6個(gè)月。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：1
PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1
MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
-【觀點(diǎn)及建議】
PX：短期震蕩市，中期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。多PTA空PX逢高止盈。關(guān)注7-9月差正套。供應(yīng)端，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注恒力煉化受到制裁的消息。本周PX開(kāi)工率變化不大，維持80.8%（+0.6%），亞洲開(kāi)工率本周66.2%（-0.3%）。但進(jìn)入5月份PX供需缺口預(yù)計(jì)持續(xù)放大。5月份國(guó)內(nèi)存500萬(wàn)噸以上的PX檢修計(jì)劃，包括海南煉化、揚(yáng)子石化、中金石化、富海、?；?。需求方面PTA裝置開(kāi)工率跟隨下降，PTA方面本周英力士110萬(wàn)噸，恒力220萬(wàn)噸，三房巷320萬(wàn)噸裝置停車檢修，逸盛大化375萬(wàn)噸降負(fù)，百宏250萬(wàn)噸裝置提負(fù)，PTA負(fù)荷大幅下降至65%（-7.2%）。PTA加工費(fèi)周內(nèi)修復(fù)。估值方面，美國(guó)汽油裂解價(jià)差走強(qiáng)，芳烴調(diào)油需求提升，美亞價(jià)差走強(qiáng)，關(guān)注對(duì)于亞洲芳烴的估值帶動(dòng)。
PTA：中期趨勢(shì)仍偏強(qiáng)，關(guān)注7-9正套頭寸。供應(yīng)方面，本周英力士110萬(wàn)噸，恒力220萬(wàn)噸，三房巷320萬(wàn)噸裝置停車檢修，逸盛大化375萬(wàn)噸降負(fù)，百宏250萬(wàn)噸裝置提負(fù)，PTA負(fù)荷大幅下降至65%（-7.2%），恒力石化被制裁關(guān)注后續(xù)現(xiàn)貨成交狀況是否轉(zhuǎn)為偏緊，倉(cāng)單本周高位回落。5月份隨著上游多套PX裝置檢修，配套PTA裝置也將面臨開(kāi)工快速下降的局面。聚酯方面長(zhǎng)絲進(jìn)一步集體減產(chǎn)，開(kāi)工率降至82%，PTA5月份預(yù)計(jì)進(jìn)入去庫(kù)格局。當(dāng)前終端庫(kù)存去化殆盡，5月份如果出現(xiàn)滌綸絲的價(jià)格回調(diào)，則有一定概率出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈正反饋。中期趨勢(shì)總體偏強(qiáng)，PTA單邊價(jià)格關(guān)注5800-6000區(qū)間支撐。逢低關(guān)注7-9/9-1正套頭寸。
MEG：港口庫(kù)存大幅去化9.4萬(wàn)噸，昨日乙二醇價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，但考慮到非主流交割庫(kù)擴(kuò)容，上方空間受限，區(qū)間震蕩市維持4600-4900區(qū)間操作。正套頭寸離場(chǎng)。中期仍偏強(qiáng)。供應(yīng)端，隨著石腦油價(jià)格回調(diào)，乙烯裂解利潤(rùn)回正，乙二醇裝置開(kāi)工率下降到極限，未來(lái)進(jìn)一步減產(chǎn)的概率偏低。近兩周整體開(kāi)工率維持在65%左右。進(jìn)口方面如果海峽通航順利，6月份進(jìn)口量會(huì)有所回升。中長(zhǎng)期而言，供應(yīng)收縮導(dǎo)致的去庫(kù)在4-6月份難以避免。
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