>> 招商證券-中央政治局會(huì)議解讀：保持定力-260428
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
大?。?/td>
| 217KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張一平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
中共中央政治局4月28日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。
形勢(shì)判斷：一方面，今年1季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，投資增速止跌回穩(wěn)，外貿(mào)數(shù)據(jù)保持快速增長(zhǎng)，消費(fèi)增速也好于去年末的水平。因此，政治局會(huì)議對(duì)“十五五”首季經(jīng)濟(jì)工作評(píng)價(jià)較好，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)起步有力，主要指標(biāo)好于預(yù)期，彰顯強(qiáng)大韌性和活力”。另一方面，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)、就業(yè)等方面仍面臨和挑戰(zhàn)，疊加美伊沖突放大地緣政治局勢(shì)的復(fù)雜性和不確定性。因此，本次會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固”。
政策基調(diào)：與去年12月政治局會(huì)議相比，這次政治局會(huì)議延續(xù)去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，經(jīng)濟(jì)工作要“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”。不過(guò)，宏觀政策方面不再?gòu)?qiáng)調(diào)“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，轉(zhuǎn)而要求“精準(zhǔn)有效實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。財(cái)政、貨幣政策基調(diào)的調(diào)整源自于基本面形勢(shì)好于預(yù)期。具體而言，下一階段財(cái)政政策的重點(diǎn)是持續(xù)優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，兜牢基層“三保”底線；針對(duì)問(wèn)題和挑戰(zhàn)，貨幣政策要增強(qiáng)前瞻性靈活性針對(duì)性，但這次會(huì)議未提降準(zhǔn)降息，這意味著至少上半年“雙降”的可能性明顯下降；今年以來(lái)人民幣匯率保持強(qiáng)勢(shì)，這次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。
擴(kuò)內(nèi)需：這次會(huì)議在擴(kuò)內(nèi)需上提出了一系列具體舉措：消費(fèi)領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)服務(wù)消費(fèi)的重要性，主要通過(guò)擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給來(lái)推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，接下來(lái)將“深入實(shí)施服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)”。投資領(lǐng)域，通過(guò)傳統(tǒng)基建、新基建、城市更新以及重大工程來(lái)鞏固投資形勢(shì)止跌回穩(wěn)。傳統(tǒng)基建方面，會(huì)議首次提出水網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)，新基建聚焦新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、物流網(wǎng)等領(lǐng)域，城市更新主要以城市地下管網(wǎng)建設(shè)。
防風(fēng)險(xiǎn)：重點(diǎn)領(lǐng)域依然是房地產(chǎn)市場(chǎng)、地方政府債務(wù)和中小金融機(jī)構(gòu)。下一階段，在努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的基礎(chǔ)之上，城市更新工作是房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要看點(diǎn)?；獾胤絺鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)落在解決拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題上。
本次政治局用專門段落論述建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系問(wèn)題，呼應(yīng)了“十五五”規(guī)劃對(duì)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重視，并將其作為應(yīng)對(duì)外部沖擊挑戰(zhàn)的核心手段?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)在保持制造業(yè)合理比重的基礎(chǔ)上，下一階段將繼續(xù)深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，完善AI治理，進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革。并且，還要提高能源資源安全保障水平，通過(guò)高質(zhì)量發(fā)展系統(tǒng)應(yīng)對(duì)外部沖擊挑戰(zhàn)。
另外，當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)出現(xiàn)一些新問(wèn)題的苗頭。具體體現(xiàn)為3月25-29歲人群失業(yè)率達(dá)到7.7%以及外來(lái)農(nóng)業(yè)戶籍人群失業(yè)率達(dá)到5.7%，前者是16-24歲人群持續(xù)較高失業(yè)率向更高年齡人群的擴(kuò)散。如果持續(xù)擴(kuò)散的話，終將影響到30-59歲人群的失業(yè)率。通常情況下外來(lái)農(nóng)村戶口人群失業(yè)率不高，去年12月的失業(yè)率僅為4.4%。近期這部分人群失業(yè)率提高可能顯示近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期尚未轉(zhuǎn)換為就業(yè)形勢(shì)的改善。因此，這次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策導(dǎo)向”。
并且在民生領(lǐng)域還提出要“加強(qiáng)教育、醫(yī)療、托育等民生建設(shè)”以及豬肉價(jià)格問(wèn)題。豬肉價(jià)格持續(xù)下跌或?qū)⒂绊慞PI同比改善向CPI同比傳導(dǎo)的效率，進(jìn)而使得提前回正的價(jià)格水平經(jīng)濟(jì)意義的下降。
總的來(lái)看，盡管美伊沖突對(duì)能源保供和地緣政治局勢(shì)形成新挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)也出現(xiàn)新問(wèn)題，但政策依然保持定力，還是要“用好用足宏觀政策”。接下來(lái)可以觀察宏觀政策用好用足的方面集中在服務(wù)消費(fèi)、投資領(lǐng)域的六張“網(wǎng)”以及就業(yè)和民生領(lǐng)域。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。
|
|
