久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　公司發(fā)布2025年度報(bào)告及2026年度一季報(bào)：2025年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.60億元，同比上升19.55%；歸母凈利潤(rùn)7.31億元、扣非歸母凈利潤(rùn)5.64億元，同比均扭虧為盈。2026Q1單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.71億元，同比下降42.11%；歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比下降66.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比下降62.40%。
　　新游產(chǎn)品周期開(kāi)啟，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?br>　　公司2025年游戲業(yè)務(wù)收入57.11億元，同比+10.2%，歸母凈利潤(rùn)為8.38億元，同比扭虧。公司旗下產(chǎn)品《誅仙世界》于2024年12月正式上線、《誅仙2》于2025年8月初公測(cè)、《女神異聞錄：夜幕魅影》于2025年6月底至7月初上線日本、歐美等海外市場(chǎng)，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。除即將上線的《異環(huán)》海外版外，公司還儲(chǔ)備有《夢(mèng)幻新誅仙：輕享》《代號(hào)普洱》等多款產(chǎn)品。
　　 《異環(huán)》上線表現(xiàn)良好，關(guān)注長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)
　　公司研發(fā)的超自然都市開(kāi)放世界RPG游戲《異環(huán)》于4月23日上線，首日流水約6000萬(wàn)，目前AppStore暢銷榜最高排名第19名（游戲榜11名）。我們認(rèn)為，《異環(huán)》上線初期流水段表現(xiàn)基本符合預(yù)期，用戶留存情況較好，同時(shí)端游和直營(yíng)服占比高于預(yù)期，有望進(jìn)一步提升利潤(rùn)端貢獻(xiàn)。
　　影視業(yè)務(wù)扭虧，聚焦精品產(chǎn)出
　　公司2025年影視業(yè)務(wù)收入9.21億元，經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)同比扭虧。公司的影視業(yè)務(wù)以“長(zhǎng)劇深耕、短劇精作、共生共長(zhǎng)”為核心，《千朵桃花一世開(kāi)》等平臺(tái)定制劇相繼播出，同時(shí)繼續(xù)深耕短劇賽道。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為，公司新產(chǎn)品周期已經(jīng)開(kāi)啟，《異環(huán)》流水端的良好表現(xiàn)疊加端游和直營(yíng)服較高的占比，有望進(jìn)一步增厚公司的利潤(rùn)端表現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為16.52/18.86/20.88億元，對(duì)應(yīng)PE為19x/17x/15x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)監(jiān)管政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)、新游流水不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等、買量成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。