>> 國盛證券-涪陵電力(600452)Q1業(yè)績高增42.8%，布局新興業(yè)務培育第二成長曲線-260429
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
大小： |
594KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
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公司發(fā)布2026年一季報。公司2026年一季度營業(yè)收入6.46億元，同比減少8.87%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.28億元，同比增長42.8%；基本每股收益0.08元，同比增長33.33%。公司盈利顯著提升主要系電網(wǎng)業(yè)務利潤增加以及節(jié)能業(yè)務應收款項回款并沖減信用減值損失。
經營性現(xiàn)金流顯著增長，應收款項回款沖減信用減值損失。公司2026年一季度經營活動產生的現(xiàn)金流凈額2.17億，同比增加176.94%，主要是收到節(jié)能效益款增加以及支付購電費減少所致，盈利質量提升。2026年一季度公司計提信用減值637.48萬元，較上年同期由負轉正，主要是應收款項回款引起計提的壞賬準備減少所致。
模式與技術創(chuàng)新推動原售電和配網(wǎng)業(yè)務轉型。一方面，公司加快商業(yè)模式與技術雙輪創(chuàng)新，積極推動新型配電網(wǎng)技術的探索與落地應用，不斷拓展業(yè)務邊界、豐富業(yè)務內涵，進而探索構建“電網(wǎng)友好型”新型配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務體系；另一方面，公司以科學規(guī)劃引領電網(wǎng)高質量發(fā)展，持續(xù)優(yōu)化電力營商環(huán)境，多措并舉推動售電業(yè)務實現(xiàn)增供擴銷。
新興業(yè)務培育提速，多元布局打造第二增長曲線。公司積極布局新興業(yè)務賽道，重點發(fā)力配微網(wǎng)與新型儲能業(yè)務，主動服務新型電力系統(tǒng)與新型能源體系建設，助力能源消費側革命；同時大力推進用戶側綜合能源服務，通過多維業(yè)務協(xié)同，實現(xiàn)從傳統(tǒng)單一配電網(wǎng)節(jié)能向供電+能效+碳效服務”的全面升級，培育業(yè)務第二增長曲線，保障公司長期穩(wěn)定的盈利能力與成長性。
公司作為國網(wǎng)綜能旗下唯一上市平臺，未來轉型獲單優(yōu)勢大。公司股權結構高度清晰，國資主導地位穩(wěn)固，核心高管均具國網(wǎng)系統(tǒng)任職經驗，全面賦能公司戰(zhàn)略轉型。公司是國網(wǎng)旗下唯一配網(wǎng)節(jié)能上市平臺，未來對于國網(wǎng)區(qū)域內數(shù)據(jù)中心配微網(wǎng)、綠電直連、儲能、零碳園區(qū)等配套設施相關業(yè)務可能將具有較強的獲單優(yōu)勢。
投資建議：公司作為國網(wǎng)旗下唯一配網(wǎng)節(jié)能上市平臺，下階段轉型目標明確，新興業(yè)務培育提速，多元布局打造第二增長曲線。預計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為35.57/39.35/43.13億元，同比分別+18.7%/+10.6%/+9.6%；歸母凈利分別為5.95/7.01/7.88億元，對應2026-2028年EPS分別為0.39/0.46/0.51元/股，PE分別為29.6/25.1/22.3倍，維持買入”評級。
風險提示：電網(wǎng)投資進度不及預期；新興業(yè)務拓展進度或盈利兌現(xiàn)不及預期；電價政策波動風險。
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