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事件：2026/4/28晚，公司發(fā)布2025年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入271.05億元，較上年同期增長(zhǎng)16.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.39億元，較上年同期增長(zhǎng)49.85%，扣非凈利潤(rùn)2.64億元，較上年同期增長(zhǎng)40.47%。
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著提升。2025年，公司在人工智能自主可控保持高強(qiáng)度投入的背景下，仍然實(shí)現(xiàn)了全年?duì)I業(yè)收入、毛利、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額等各項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均保持正向增長(zhǎng)。2025年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.64億元，較上年同期增長(zhǎng)40.47%。同時(shí)，銷(xiāo)售回款總額超過(guò)274億元，較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)45億元，報(bào)告期末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~32.08億元，以上兩項(xiàng)均創(chuàng)歷史新高。
　　AI大模型企業(yè)級(jí)應(yīng)用持續(xù)落地，快速成長(zhǎng)。2025年，公司企業(yè)AI解決方案業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)33.65%，成長(zhǎng)迅速。公司依托訊飛星火大模型，為央國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)商、汽車(chē)企業(yè)等提供數(shù)字化、智能化的AI應(yīng)用方案，為相關(guān)企業(yè)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型升級(jí)探索出一條成本低、效率高、易落地的“通用大模型＋專(zhuān)業(yè)大模型”解決方案。2025年科大訊飛大模型相關(guān)項(xiàng)目的中標(biāo)數(shù)量和金額在全行業(yè)統(tǒng)計(jì)中再次獲得雙第一，科大訊飛大模型相關(guān)項(xiàng)目中標(biāo)金額23.16億元，超過(guò)第二名至第六名的總和。
　　C端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，AI生態(tài)建設(shè)不斷完善。2025年，公司開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比分別增長(zhǎng)17.72%/41.48%，成長(zhǎng)迅速。報(bào)告期內(nèi)，平臺(tái)已開(kāi)放920項(xiàng)AI能力與解決方案，AI開(kāi)發(fā)者規(guī)模突破1000萬(wàn)，大模型開(kāi)發(fā)者達(dá)到229萬(wàn)，年度增速124%。AI平臺(tái)及授權(quán)服務(wù)收入12.52億元，其中大模型API及MaaS平臺(tái)服務(wù)收入3.85億元，同比增長(zhǎng)263%。截至2026年3月末，依托星辰MaaS底座及星火大模型，平臺(tái)三方開(kāi)發(fā)者大模型日均Tokens同比增長(zhǎng)4241%。
　　唯一全鏈國(guó)產(chǎn)模型，人工智能?chē)?guó)家隊(duì)地位進(jìn)一步增強(qiáng)。““訊飛星火”大模型是目前國(guó)內(nèi)唯一基于全國(guó)產(chǎn)算力訓(xùn)練出來(lái)的主流大模型，整體技術(shù)指標(biāo)持續(xù)對(duì)標(biāo)全球第一梯隊(duì)，并在教育、醫(yī)療、安全、能源等行業(yè)的模型效果全球領(lǐng)先；星火多語(yǔ)言大模型已覆蓋超130個(gè)語(yǔ)種，有力支撐中國(guó)人工智能出海，為世界提供第二種選擇的同時(shí)，將形成公司業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的有力支撐?？拼笥嶏w人工智能?chē)?guó)家隊(duì)的產(chǎn)業(yè)地位進(jìn)一步增強(qiáng)，得到國(guó)家高度認(rèn)可，2025年因承擔(dān)重大項(xiàng)目的政府補(bǔ)助增加3.50億元，公司同期上繳稅收超過(guò)16億元，創(chuàng)歷史新高。
　　維持““入入”評(píng)級(jí)?？紤]到公司在AI領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，結(jié)合公司的經(jīng)營(yíng)情況，我們預(yù)計(jì)2026-2028年公司營(yíng)業(yè)收入分別為312.94/362.73/422.71億元，歸母凈利潤(rùn)分別為12.67/14.87/18.54億元，維持“入入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度與資本開(kāi)支不及預(yù)期；AI技術(shù)與商業(yè)化推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)