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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布2025年年度報(bào)告與2026年第一季度報(bào)告，2025全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.33億元，同比增加9.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比增加35.97%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.14億元，同比減少19.78%；基本每股收益為0.02元。2026年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.22億元，同比減少7.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1028.97萬(wàn)元，同比增加32.62%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為369.05萬(wàn)元，同比減少41.82%；基本每股收益為0.0072元。
　　利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，盈利能力大幅增強(qiáng)。單季度來(lái)看，2025Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.68億元，同比減少9.33%，環(huán)比增加33.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)855萬(wàn)元，同比增加310.35%，環(huán)比增加8.00%；毛利率為44.64%。分產(chǎn)品來(lái)看，2025年視頻技術(shù)產(chǎn)品及服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.14億元，同比增加11.25%，毛利率為52.64%，同比減少5.49pct；信息服務(wù)終端實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.92億元，同比增加35.46%，毛利率為6.41%，同比增加5.88pct。在實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的同時(shí)，公司推出了每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2元（含稅）的利潤(rùn)分配預(yù)案，展現(xiàn)了公司健康的現(xiàn)金流和對(duì)股東利益的重視。
　　AIGC與AIAgent實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性落地。根據(jù)2025年8月國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，到2027年，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%；到2030年，我國(guó)人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%，智能經(jīng)濟(jì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長(zhǎng)極，推動(dòng)技術(shù)普惠和成果共享；到2035年，我國(guó)全面步入智能經(jīng)濟(jì)和智能社會(huì)發(fā)展新階段。公司多年來(lái)積極自主研發(fā)AI技術(shù)，尤其是在視頻內(nèi)容生產(chǎn)領(lǐng)域，持續(xù)不斷探索AIGC生成式技術(shù)，2025年推出針對(duì)廣電行業(yè)的AIAgent以及基于多模型協(xié)同的音視頻AI鑒偽標(biāo)識(shí)系統(tǒng)，將AI技術(shù)深度融入了實(shí)際業(yè)務(wù)中，打開(kāi)未來(lái)的想象空間。
　　核心主業(yè)壁壘深厚，超高清視頻與國(guó)產(chǎn)化替代的領(lǐng)跑者。國(guó)家廣播電視總局將2025年確定為“超高清發(fā)展年”，多地也出臺(tái)了有關(guān)支持4K/8K超高清領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)政策，行業(yè)實(shí)現(xiàn)全鏈條升級(jí)。在超高清領(lǐng)域，公司深度參與并推動(dòng)了AVS3、HDRVivid、Audio Vivid等自主標(biāo)準(zhǔn)體系的完善、認(rèn)證與規(guī)?；逃茫e極參與“百城千屏”等產(chǎn)業(yè)活動(dòng)，不僅從技術(shù)源頭助力產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)強(qiáng)，更在實(shí)踐中加速了國(guó)產(chǎn)化替代與生態(tài)繁榮。超高清頻道建設(shè)層面，公司支持了包括北京衛(wèi)視、廣東衛(wèi)視、深圳衛(wèi)視等多家4K超高清頻道的建設(shè)和開(kāi)播，公司擁有空、天、地一體化的全場(chǎng)景解決方案與豐富的國(guó)家、省、市等各級(jí)標(biāo)桿案例，緊跟國(guó)家戰(zhàn)略步伐，享受政策帶來(lái)的紅利。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2026-2028年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.32、9.83、11.43億元，同比增速分別為13.45%、18.20%、16.30%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44、0.56、0.65億元，同比增速分別為34.01%、26.60%、14.94%；EPS分別為0.03、0.04、0.05元，對(duì)應(yīng)2026年04月24日收盤(pán)價(jià)5.50元，PE分別為176.41、139.34、121.23；首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。