久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中國海油于4月28日公布一季度財(cái)報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1161億元，同比+8.6%，環(huán)比+35.4%；歸母凈利潤391.4億元（扣非后390.4億元），同比+7.1%，環(huán)比+94.6%?；诠?月28日A/H股收盤價(jià)和我們測算的26E歸母凈利潤，按照45%分紅比例計(jì)算，公司A/H股股息率為3.8%/6.0%（含稅）。公司26Q1歸母凈利潤基本符合我們的預(yù)期398億元，考慮公司穩(wěn)油增氣、提質(zhì)降本效果卓越，有望充分受益于地緣局勢導(dǎo)致的中期油價(jià)中樞抬升，維持A/H“買入”評級。
　　油氣凈產(chǎn)量持續(xù)高增，桶油主要成本管控良好
　　26Q1公司油氣凈產(chǎn)量205.1百萬桶油當(dāng)量，同比增長8.6%，其中石油液體/天然氣產(chǎn)量158.5百萬桶/272.5十億立方英尺，同比增長8.9%/7.7%，主要系公司結(jié)合外部環(huán)境變化，加快新井投產(chǎn)進(jìn)度。26Q1Brent期貨均價(jià)同比+4.5%至78.4美元/桶，公司實(shí)現(xiàn)油價(jià)同比+4.5%至75.9美元/桶，實(shí)現(xiàn)氣價(jià)同比-1.2%至7.69美元/千立方英尺。26Q1公司桶油主要成本同比增加1.38美元/桶至28.41美元/桶，主要系稅金上漲，作業(yè)費(fèi)用同比下降0.03美元/桶至6.66美元/桶。26Q1公司油氣銷售收入同比+9.9%至970億元，由于桶油主要成本提升，公司綜合毛利率同比-3.4pct至51.2%。
　　中東局勢引發(fā)全球原油供應(yīng)缺口，中期油價(jià)中樞或維持高位
　　2月底以來，伊朗限制霍爾木茲海峽運(yùn)輸致全球油氣供應(yīng)缺口，4月27日WTI/Brent原油期貨價(jià)格分別收于96.4/108.2美元/桶，26年以來上漲68%/78%?？紤]霍爾木茲海峽運(yùn)力中斷、沙特和阿聯(lián)酋替代管線滿負(fù)荷運(yùn)行、北美潛在增產(chǎn)能力，和原油凈進(jìn)口國煉廠的預(yù)防性降負(fù)，我們測算全球短期或面臨220萬桶/天的供應(yīng)缺口。同時(shí)，海峽持續(xù)封鎖導(dǎo)致中東部分國家原油儲罐飽和引發(fā)油田停產(chǎn)，疊加各國出于能源安全考慮，未來或開啟一輪原油、成品油等能化產(chǎn)品儲備性補(bǔ)庫，致中期油價(jià)中樞高位，我們預(yù)計(jì)26年Brent期貨均價(jià)為90美元/桶。
　　持續(xù)加大勘探力度，海內(nèi)外重點(diǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn)
　　26Q1公司共獲得4個新發(fā)現(xiàn)，成功評價(jià)12個含油氣構(gòu)造，有序推進(jìn)海外4個勘探新項(xiàng)目研究，投產(chǎn)3個新項(xiàng)目，包含惠州25-8油田綜合調(diào)整項(xiàng)目、蓬萊19-3油田二次調(diào)整項(xiàng)目等，其他重點(diǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn)中。此外，公司在伊拉克、哈薩克斯坦和印度尼西亞成功獲取的4個勘探新項(xiàng)目亦有序推進(jìn)，海外油氣資產(chǎn)布局加速推進(jìn)。26Q1公司完成資本開支330億元，同比+19.1%，主要系勘探井、調(diào)整井工作量的加快部署，其中勘探/開發(fā)/生產(chǎn)資本化分別為50/218/60億元，分別同比+13%/+24%/+13%。展望后續(xù)，公司維持26年生產(chǎn)目標(biāo)為780-800百萬桶油當(dāng)量，資本支出為1120-1220億元，承諾25-27年股息支付率不低于45%。
　　盈利預(yù)測與估值
　　考慮地緣局勢或致中期油價(jià)中樞高位，我們維持26-28年公司歸母凈利潤預(yù)測為1611/1516/1490億元，對應(yīng)EPS為3.39/3.19/3.14元，以0.88港幣對人民幣折算，結(jié)合A/H股可比公司估值（26年Wind、Bloomberg一致預(yù)期15.0x/12.5xPE），給予26年15.0x/12.5xPE，A/H目標(biāo)50.85元/48.15港元（前值53.22元/45.07港元，對應(yīng)26年15.7x/11.7xPE），維持A/H“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。