>> 方正證券-晨光股份(603899)公司點評報告：2026Q1穩(wěn)健增長，核心產(chǎn)品毛利率改善-260430
| 上傳日期： |
2026/4/30 |
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| 591KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮，馬螢 |
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事件：公司發(fā)布2026年一季報，2026Q1實現(xiàn)收入55.3億元，同比+5.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.4億元，同比+5.9%。
核心產(chǎn)品毛利率有所提升。分業(yè)務(wù)看，合并抵消后，2026Q1公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)同比下降3%，新業(yè)務(wù)同比增長11%。傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)中，書寫工具收入6億元，同比+4%，毛利率47%，同比+3pct；學(xué)生文具收入8億元，同比-1%，毛利率36%，同比+1pct。2026Q1公司書寫工具及學(xué)生文具毛利率均有提升，主要系公司加大研發(fā)和創(chuàng)新，聚焦強功能產(chǎn)品開發(fā)，緊跟市場潮流趨勢，開發(fā)符合市場熱點的情緒價值類產(chǎn)品，同時持續(xù)推進精益生產(chǎn)，降本增效，不斷優(yōu)化常銷品的毛利水平。
科力普保持穩(wěn)健增長。2026Q1科力普收入31億元，同比+10%，依托公司自主開發(fā)的數(shù)智化經(jīng)營體系，平臺效率有望持續(xù)提升；隨著核心產(chǎn)品和自有產(chǎn)品開發(fā)推進，自營和自有產(chǎn)品的銷售比例仍有提升空間，疊加客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，科力普利潤水平有望逐步優(yōu)化。
九木雜物社有序擴張，產(chǎn)品矩陣持續(xù)優(yōu)化。2026Q1九木雜物社收入4.5億元，同比+16%。展望2026全年，九木雜物社預(yù)期將保持100家以上的開店計劃，同時持續(xù)推進產(chǎn)品組合優(yōu)化與品類戰(zhàn)略升級，橫向拓展產(chǎn)品邊界，引入高關(guān)聯(lián)性新品類，吸引更廣泛的客群，縱向深耕核心優(yōu)勢品類，鞏固專業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，加大IP類產(chǎn)品資源投入和自有品牌占比提升，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
積極推進線上業(yè)務(wù)布局。2026Q1晨光科技收入3億元，同比+1%。公司積極推動線上業(yè)務(wù)，直營與分銷模式互相協(xié)同，探索新的線上分銷管理模式，針對線上不同渠道與產(chǎn)品特性，制定并實施差異化運營策略，以充分挖掘線上增長潛力，擴大國內(nèi)市場份額。
盈利預(yù)測與評級：公司作為文具賽道龍頭，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，線下渠道借助數(shù)字化工具深耕細作，線上渠道持續(xù)投入，零售大店盈利能力有望穩(wěn)步提升，預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為14.8、16.5、18.2億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期；渠道拓展不及預(yù)期；原材料價格波動；行業(yè)競爭加劇等
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