>> 招商證券-新鄉(xiāng)化纖(000949)一季度業(yè)績大幅增長，核心產(chǎn)品漲價業(yè)績彈性大-260503
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周錚,曹承安 |
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事件：公司發(fā)布2026年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入22.17億元，同比增長17.88%，環(huán)比增長4.72%，歸母凈利潤1.16億元，同比增長319.5%，環(huán)比增長79.1%，扣非凈利潤1.01億元，同比增長479.9%，環(huán)比增長177.4%。
一季度公司綜合毛利率有所提高，核心產(chǎn)品價差擴大。2026年一季度，公司綜合毛利率13.0%，同比提高4.6 pct，環(huán)比提高2.7 pct。報告期內(nèi)，生物質(zhì)纖維素長絲市場均價4.37萬元/噸，同比上漲0.4%，原材料溶解漿市場均價6221元/噸，同比下降19.66%，價差擴大1807元/噸；氨綸市場均價2.36萬元/噸，同比下跌1.40%，原材料純MDI市場均價1.90萬元/噸，同比上漲1.78%，PTMEG市場均價1.17萬元/噸，同比下跌4.53%，價差擴大34元/噸。一季度，公司費用合計1.42億元，同比提高20.8 pct，環(huán)比下降26.0%；經(jīng)過對應(yīng)收款項、存貨、固定資產(chǎn)等各項資產(chǎn)進行全面清查和分析測試，公司合計計提資產(chǎn)減值準備1561.21萬元。
生物質(zhì)纖維素長絲仍有漲價空間，氨綸價格大幅上漲。今年初以來龍頭企業(yè)產(chǎn)品價格累計上調(diào)1500元/噸，后續(xù)仍有進一步提價空間。多年來，公司持續(xù)推動產(chǎn)品開發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，菌草纖維、首賽爾、瑞賽爾等系列新產(chǎn)品，生物質(zhì)纖維素長絲的產(chǎn)能規(guī)模、裝備水平及產(chǎn)品質(zhì)量均穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。氨綸行業(yè)集中度不斷提高，供需關(guān)系向好，當前氨綸市場價2.83萬元/噸，3月份以來累計上漲22.5%。公司氨綸具有規(guī)模優(yōu)勢，核心競爭力較強，差別化氨綸生產(chǎn)線居國際領(lǐng)先水平。隨著氨綸行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的進步和應(yīng)用領(lǐng)域的擴大，國內(nèi)氨綸運用領(lǐng)域不斷豐富，添加比例持續(xù)提升，需求持續(xù)穩(wěn)定增長。運動服飾等傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)健，醫(yī)療、汽車內(nèi)飾等新興領(lǐng)域打開空間。
菌草生物基材料不斷取得新突破，未來市場前景廣闊。2025年公司菌草生物基材料高值化利用中試研發(fā)項目順利推進，菌草漿粕生產(chǎn)規(guī)模已逐漸擴大，副產(chǎn)品四氫呋喃、生物基航油等尚處于研發(fā)階段。2025年子公司新疆華鷺生物基新材料科技公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.16億元，凈利潤3485萬元，通過部分菌草加工實現(xiàn)盈利大幅提升。今年新疆菌草種植面積將迅速擴大，公司菌草漿及其他副產(chǎn)品的生產(chǎn)能力將進一步釋放。
維持“增持”投資評級。由于近期核心產(chǎn)品價格大幅上漲，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為6.75億、8.74億、10.27億元，EPS分別為0.41、0.53、0.62元，當前股價對應(yīng)PE分別為20、15、13倍，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌、原材料價格波動、下游市場需求不及預(yù)期。
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