>> 東吳證券-岱美股份(603730)2025年年報&2026年一季報點評：業(yè)績受偶發(fā)因素影響，遮陽龍頭探索機器人新曲線-260502
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 577KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,郭雨蒙 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2025年年度報告及2026年一季度報告。
2025年：公司實現(xiàn)營收64.22億元，同比+0.70%，歸母凈利潤為6.60億元，同比-17.76%，扣非歸母凈利潤為7.64億元，同比-4.08%。
分季度來看：1 ） 25Q4公司營收為16.27億元，同/環(huán)比分別+3.42%/+0.47%，歸母凈利潤為2.15億元，同/環(huán)比分別+20.03%/+5.73%；2）26Q1營收為15.39億元，同/環(huán)比分別-3.36%/-5.40%，歸母凈利潤為1.86億元，同/環(huán)比分別-10.79%/-13.30%。
從盈利能力來看：25Q4/26Q1毛利率分別為20.59%/27.02%，25Q4同/環(huán)比分別-1.89/-7.30pct，26Q1同/環(huán)比分別-0.66/+6.43pct。
從費用率角度看：25Q4/26Q1期間費用率分別為9.08%/13.58%，25Q4同/環(huán)比分別+4.30/-3.45pct，26Q1同/環(huán)比分別+2.08/+4.49pct，其中26Q1財務(wù)費用同比增加4689萬元。
現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，擬分紅回饋股東。2025年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為12.99億元，同比+34%。同時公司擬向全體股東每1股派發(fā)現(xiàn)金股利0.25元（含稅），累計派發(fā)現(xiàn)金紅利5.37億元（含稅）。
橫向拓展機器人業(yè)務(wù)，遮陽龍頭再出發(fā)：2025年12月5日，公司成立全資子公司岱美智創(chuàng)機器人（注冊資本1億元），布局機器人電子皮膚和相關(guān)零部件，部分結(jié)構(gòu)件已進入關(guān)鍵驗證階段。
2025年火災(zāi)影響全年業(yè)績，2026年預(yù)計增加一次性營業(yè)外收入：公司2025年全額計提因火災(zāi)導(dǎo)致的2.42億元損失，并于2025年和2026年4月收到部分保險款項。25年款項沖回后對當(dāng)期利潤實際影響值為1.34億元。我們預(yù)計剩余保險款項將于2026年到賬，并對公司當(dāng)期利潤產(chǎn)生正面影響
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到終端需求的不及預(yù)期，我們將公司2026-2027年歸母凈利潤的預(yù)測下調(diào)至9.96/10.63億元（前值為10.55/12.21億元）；預(yù)測2028年公司將實現(xiàn)歸母凈利潤12.23億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2026-2028年P(guān)E分別為24/22/19倍。公司作為汽車遮陽板龍頭企業(yè)，穩(wěn)中向上長期趨勢不變，且公司已設(shè)立全資子公司布局機器人業(yè)務(wù)，探索第二成長曲線，因此我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；相關(guān)賠付到賬不及預(yù)期。
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