>> 東方證券-岱美股份(603730)預(yù)計頂棚業(yè)務(wù)將貢獻增量，有序擴產(chǎn)保障盈利增長-251101
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 387KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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此報告為加密報告 |
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預(yù)計匯兌因素拖累盈利增速。公司前三季度營業(yè)收入47.94億元，同比減少0.2%；歸母凈利潤4.45億元，同比減少28.6%；扣非歸母凈利潤6.00億元，同比減少3.1%。3季度營業(yè)收入16.20億元，同比增長6.7%，環(huán)比增長2.4%；歸母凈利潤2.03億元，同比增長0.2%；扣非歸母凈利潤1.98億元，同比增長0.8%，環(huán)比增長0.8%。3季度公司北美主要客戶銷量向好帶動營收維穩(wěn)向上，利潤端同環(huán)比增速低于營收端主要受匯兌因素導(dǎo)致的財務(wù)費用增加影響。
主要客戶銷量回暖，預(yù)計未來頂棚業(yè)務(wù)將貢獻增量。公司是汽車遮陽板細分領(lǐng)域全球龍頭企業(yè)，3季度主要客戶特斯拉、通用、福特、Stellantis等車企銷量同比增長帶動公司經(jīng)營情況向好。我們認為，后續(xù)公司主要增長點在于頂棚及頂棚系統(tǒng)集成產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品價值量較高，目前已獲得通用、特斯拉、Rivian、福特等客戶的定點項目。當(dāng)前歐洲地區(qū)新能源滲透率已超過30%，美國新能源滲透率亦環(huán)比向好，我們認為海外新能源汽車滲透率提升是未來趨勢，公司相關(guān)配套車型放量將貢獻增長空間。公司主要市場在海外，目前中國至墨西哥產(chǎn)品符合墨西哥保稅業(yè)務(wù)模式，墨西哥至美國產(chǎn)品符合美墨加協(xié)定，不受關(guān)稅影響。火災(zāi)賠償方面，岱美墨西哥申請理賠金額約4628萬美元（建筑物理賠1020萬美元，設(shè)備及存貨理賠3608萬美元），目前保險公司相關(guān)審核工作正緊密推進，預(yù)計公司近期將先獲得1000萬美元預(yù)付款，最終賠償金額可以覆蓋損失。
墨西哥產(chǎn)能建設(shè)有序推進。公司“年產(chǎn)70萬套頂棚產(chǎn)品建設(shè)項目”已結(jié)項，“墨西哥汽車內(nèi)飾件產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目”考慮優(yōu)化產(chǎn)能布局安排在原實施點附近增加新實施地點，項目預(yù)計達產(chǎn)日期由2025年1月延期至2026年12月，達產(chǎn)后預(yù)計增加年產(chǎn)30萬套汽車頂棚系統(tǒng)集成產(chǎn)品和60萬套汽車頂棚產(chǎn)品，公司產(chǎn)能建設(shè)為后續(xù)承接北美客戶新訂單提供保障。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤8.71、10.39、11.98億元（原為8.78、10.64、12.16億元，略調(diào)整收入、毛利率及費用率等），可比公司25年P(guān)E平均估值22倍，目標價9.02元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、北美市場新能源車滲透率低于預(yù)期、乘用車遮陽板、頭枕、頂棚產(chǎn)品配套量低于預(yù)期、海外關(guān)稅政策不確定性、火災(zāi)影響超預(yù)期。
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