>> 國信證券-新華保險(601336)2026年一季報點評：凈利潤增速優(yōu)于同業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化-260430
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 253KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一季報歸母凈利潤同比增長10.5%，保險主業(yè)貢獻強勁。公司受益于保險服務(wù)業(yè)績同比大幅提升、債券市場波動帶來的交易機會及承保財務(wù)損失減虧，一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤65.01億元，同比增長10.5%。其中，公司保險服務(wù)業(yè)績同比大幅增長31.5%至53.29億元，主要得益于存量業(yè)務(wù)邊際的快速釋放。受權(quán)益市場波動影響，公司一季度投資端短期承壓，其中公允價值變動損益為-208.78億元，但公司把握階段性交易型機會，投資收益實現(xiàn)220.89億元。此外，受浮動收益型產(chǎn)品投資波動影響，公司承保財務(wù)損失由去年同期180.68億元大幅減虧至63.88億元，對利潤形成正向貢獻。
負債端規(guī)模與結(jié)構(gòu)雙重驅(qū)動，NBV同比增長24.7%。2026年一季度，公司實現(xiàn)原保費收入834.96億元，同比增長14.0%，其中公司新單期交保費表現(xiàn)亮眼，同比增長25.6%至244.51億元。公司持續(xù)推進產(chǎn)品期交化轉(zhuǎn)型，一季度實現(xiàn)十年期及以上期交保費11.5億元，同比增長113%。此外公司續(xù)期保費收入作為“壓艙石”實現(xiàn)532.93億元，同比增長20.7%，助力公司實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值46.55億元，同比增長24.7%。
個險人均產(chǎn)能持續(xù)提升，銀保期交轉(zhuǎn)型成效顯著。2026年一季度，公司個險實現(xiàn)保費收入534.58億元，同比增長20%，其中長險首年期交保費同比增長22.2%，推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。此外，一季度公司績優(yōu)人力人均期交保費同比增長超25%，渠道轉(zhuǎn)型成果顯現(xiàn)。公司銀保渠道嚴格落實“報行合一”要求，聚焦期交業(yè)務(wù)規(guī)模增長。一季度公司長期險首年期交保費96.99億元，同比增長30.7%，渠道價值貢獻能力持續(xù)增強。
投資端短期承壓，主動管理對沖波動。受權(quán)益市場波動影響，公司一季度實現(xiàn)年化總投資收益率為2.1%，同比下降3.6%；年化綜合投資收益率為1.8%，同比下降1.0%。公司通過短期階段性減持部分以攤余成本計量的超長期限債券品種以應(yīng)對資本市場不確定性，實現(xiàn)投資收益220.89億元。權(quán)益方面，公司繼續(xù)堅定持有權(quán)益資產(chǎn)敞口，把握時機增加對高股息資產(chǎn)的配置。
投資建議：公司持續(xù)推進負債端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，保險服務(wù)業(yè)績增速快速提升。此外，公司在投資端出色的主動管理能力鑄就更好的資產(chǎn)收益彈性。我們維持公司2026年至2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司EPS為12.69/13.27/13.60元/股，當前股價對應(yīng)P/EV為0.63/0.58/0.53x，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：保費增速不及預(yù)期；長端利率下行；資產(chǎn)收益下行等。
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