>> 國信證券-資金晴雨表·月度觀察：債市供給放量不改穩(wěn)健預(yù)期，5月資金利率預(yù)計低位運行-260502
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
大小： |
976KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
季家輝,趙婧,陳笑楠 |
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【月度回顧】
價格指標(biāo)：4月資金利率中樞下移，銀行間和交易所回購利率均有所下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分別變動了-9BP、-12BP、-10BP和-12BP；短期債券收益率方面，1年期短債收益率月均值大多下行；
量指標(biāo)：4月央行通過公開市場操作、MLF等工具合計回籠了8,016億元流動性；銀行間隔夜成交量和占比較上月均有所增加；
結(jié)構(gòu)指標(biāo)：4月R007與OMO-7D利差均值為0BP，環(huán)比上月進(jìn)一步收窄；銀行間市場R和DR隔夜和7天的利差均值環(huán)比分別變動了-1BP和-1BP；交易所和銀行間利率1天和7天利差均值較上月分別變化了-3BP和-3BP，非銀資金邊際明顯轉(zhuǎn)松。
【5月資金展望】
資金壓力：到期壓力整體平穩(wěn)，中期流動性工具到期規(guī)模環(huán)比小幅下降，同業(yè)存單到期持平上月；
資金供給：央行呵護(hù)態(tài)度明確，采用精準(zhǔn)的“削峰填谷”的流動性投放方式；
外部沖擊：5月特別國債發(fā)行計劃出爐，政府債發(fā)行、繳款預(yù)計將對流動性形成虹吸；
資金瞭望：預(yù)計5月市場利率中樞延續(xù)低位運行，但受政府債發(fā)行節(jié)奏的影響有所波動；
風(fēng)險提示
政策變動或刺激力度減弱；
經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；
海外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲政策調(diào)整；
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