>> 國金證券-新華保險(601336)保險服務業(yè)績高增驅動利潤增長-260504
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
大?。?/td>
| 960KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
舒思勤,黃佳慧 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
4月29日公司披露一季報，歸母凈利潤同比+10.5%至65億元。
經營分析
整體業(yè)績：Q1利潤增速領先同業(yè)，由保險服務業(yè)績高增及傳統(tǒng)賬戶投資業(yè)績穩(wěn)定帶來。26Q1歸母凈利潤同比+10.5%，主要受保險服務業(yè)績同比高增31.5%驅動,權益市場震蕩，總投資收益同比56.7%至93.6億（減少123億），且其中包括了AC債券兌現浮盈78億，OCI債券也有賣出（26Q1公司債權投資、其他債權投資較年初分別-21.5%、-5.9%）；VFA賬戶吸收后投資業(yè)績同比-16.3%至30.5億較為平穩(wěn)（預計是債券兌現收益支撐傳統(tǒng)賬戶投資表現穩(wěn)定）。歸母凈資產較年初+10.8%。
負債端：NBV實現超預期增長，量價齊升。新業(yè)務價值同比+24.7%至46.55億，主要由價值率提升驅動，新單保費同比+3.9%，價值率同比+2.6pct至15.4%，公司積極優(yōu)化繳期結構，一是銀保躉交同比-51.3%，驅動銀保長險首年保費中期繳占比提升23pct至72.3%；二是拉長繳別，十年期及以上期交保費同比增長113.0%。分渠道看，①個險渠道：期繳新單同比+22.2%，個險渠道首月績優(yōu)人力創(chuàng)四年以來新高，一季度績優(yōu)人力人均期交保費同比增長超25%，隊伍建設卓有成效。②銀保渠道：期繳新單同比+30.7%，月均期交舉績網點11,717個，同比增長15.2%；月均期交舉績人力8,401人，同比增長12.4%。
資產端：收益率受市場調整影響下滑。投資資產較年初-2.3%（公司減少了杠桿）年化總投資收益率2.1%，同比-3.6pct；年化綜合投資收益率1.8%（含OCI債券浮盈浮虧），同比-1.0pct。
盈利預測、估值與評級
歸母凈利潤同比+10.5%，主要受保險服務業(yè)績同比高增31.5%驅動；負債端NBV超預期，量價齊升。截至當前，A/H股2026年PEV分別為0.63、0.43X，位于2018年來歷史分位的59%、71%。二季度市場上行，且科技板塊上漲更為明顯，成長風格配置較多的強β的壽險標的有望迎來利潤高增。
風險提示
長端利率超預期下行，權益市場波動，NBV增速放緩。
|
|
