>> 東吳證券-策略周評(píng)：五一假期大事與節(jié)后A股展望-260504
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳剛,蔣珺逸,謝立昕 |
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假期海外市場(chǎng)復(fù)盤(pán)
全球資本市場(chǎng)綜述：五一假期前后（亞太股市取4月30日，其他股市/商品均取4月30日至5月1日，下同），港股僅有節(jié)前一個(gè)交易日（4月30日），出現(xiàn)回調(diào)，恒生科技跌超1%，恒生指數(shù)跌近1%。美股三大指數(shù)均收漲，其中納指漲近2%、領(lǐng)漲全球主要市場(chǎng)，道指、標(biāo)普500均漲超1%；納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)同步走強(qiáng)，漲幅主要由節(jié)前交易日（4月30日）貢獻(xiàn)，節(jié)中交易日（5月1日）小幅下跌。歐洲市場(chǎng)整體上漲，其中英、法市場(chǎng)指數(shù)均漲超1%。亞太市場(chǎng)整體下跌，其中韓國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)跌。
商品：油價(jià)高位回落，貴金屬實(shí)現(xiàn)反彈
外匯：美元走弱，離岸人民幣升值
債市：美十年國(guó)債收益率回落
美股：五一假期前后（4月30日-5月1日），美股震蕩走強(qiáng)，三大指數(shù)均收漲，納指領(lǐng)漲、漲幅近2%。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)表現(xiàn)最佳，漲幅達(dá)到3.15%、續(xù)創(chuàng)歷史新高。支撐美國(guó)走強(qiáng)的因素一是最新數(shù)據(jù)顯示在高油價(jià)的沖擊下經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明顯惡化、維持韌性；二是中東局勢(shì)邊際迎來(lái)積極信號(hào)，5月1日盤(pán)初消息稱(chēng)伊朗已經(jīng)通過(guò)巴基斯坦提交最新談判方案；三是科技巨頭財(cái)報(bào)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁、點(diǎn)燃了市場(chǎng)的情緒。
海外宏觀
美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)：關(guān)稅退款落地沖擊財(cái)政，但歐美貿(mào)易摩擦或再度升溫；美國(guó)一季度GDP初值不及預(yù)期，五一爆發(fā)全國(guó)性勞工抗議反對(duì)通脹；美聯(lián)儲(chǔ)4月議息按兵不動(dòng)。
全球政治經(jīng)濟(jì)：伊朗提交和談新方案，但美伊雙方立場(chǎng)仍顯著分歧；歐佩克持續(xù)增產(chǎn)，伊拉克重啟敘伊陸地運(yùn)油線(xiàn)路，緩和全球能源壓力。
國(guó)內(nèi)宏觀
五一出行消費(fèi)：?jiǎn)稳杖肆?、客流、?chē)流將創(chuàng)歷史同期新高；旅游熱度走高；票房同比下滑。
政策：習(xí)近平30日上午在上海出席加強(qiáng)基礎(chǔ)研究座談會(huì)并發(fā)表重要講話(huà)；2026年第二批915億元“兩新”設(shè)備更新項(xiàng)目清單和資金安排已下達(dá)；三部門(mén)發(fā)文擴(kuò)大科技創(chuàng)新和技術(shù)改造貸款投放，進(jìn)一步支持設(shè)備更新；5月1日起，中國(guó)對(duì)非洲53國(guó)實(shí)施全面零關(guān)稅政策。
產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)
AI與泛AI：美國(guó)國(guó)防部與7家人工智能公司達(dá)成合作協(xié)議；Anthropic接洽投資者，以9000億美元估值融資，超越OpenAI，此外Anthropic正在洽談從英國(guó)初創(chuàng)公司Fractile購(gòu)買(mǎi)AI芯片；Anthropic聯(lián)手華爾街成立AI合資公司，黑石、高盛集體入局；豆包將新增付費(fèi)訂閱。
其他產(chǎn)業(yè)：世界超級(jí)摩托車(chē)錦標(biāo)賽“張雪機(jī)車(chē)”奪第三冠；消息人士稱(chēng)“歐佩克+”中7國(guó)初步同意提高石油產(chǎn)量配額；我國(guó)首個(gè)算電協(xié)同綠電直供項(xiàng)目投運(yùn)；特朗普稱(chēng)美國(guó)將于下周對(duì)歐盟輸美汽車(chē)和卡車(chē)加征25%關(guān)稅；SpaceX為開(kāi)發(fā)下一代“星艦”火箭已經(jīng)投入超過(guò)150億美元，計(jì)劃2026年下半年發(fā)射“星鏈V3”衛(wèi)星。
市場(chǎng)觀點(diǎn)
節(jié)后進(jìn)入5月，宏觀層面的核心關(guān)注點(diǎn)集中在以下兩大方面：一是油價(jià)預(yù)計(jì)維持高位運(yùn)行。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)地緣沖突的情緒交易已趨于鈍化，定價(jià)邏輯轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)基本面。二是高油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效應(yīng)將在數(shù)據(jù)層面顯現(xiàn)。5月上中旬將公布4月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)通脹上行壓力較大，可能導(dǎo)致大類(lèi)資產(chǎn)對(duì)降息預(yù)期重新定價(jià)，對(duì)A/H市場(chǎng)流動(dòng)性及科技成長(zhǎng)板塊的交易情緒形成壓制。
板塊配置上，建議聚焦新能源與科技，二者兼具業(yè)績(jī)支撐與產(chǎn)業(yè)邏輯，其他板塊或缺乏足夠的上漲催化劑。此外需注意的是，核心科技品種4月集體大漲后估值需要時(shí)間消化，高位板塊存在階段性回調(diào)與結(jié)構(gòu)修復(fù)的需求，5月需關(guān)注資金“高切低”的輪動(dòng)機(jī)會(huì)。具體方向上：1）油價(jià)高位運(yùn)行背景下，關(guān)注泛能源品種，建議重點(diǎn)關(guān)注新能源方向的鋰電、儲(chǔ)能、風(fēng)電；以及周期板塊中的化工分支，AI電力建設(shè)周邊如燃?xì)廨啓C(jī)、柴發(fā)及液冷等。2）科技方面，當(dāng)前AI硬件板塊交易結(jié)構(gòu)較為擁擠，短期進(jìn)一步走強(qiáng)阻力較大，但行業(yè)景氣持續(xù)向上的趨勢(shì)未變，核心標(biāo)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力依然較強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)與估值匹配度較高的國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體設(shè)備、PCB等。
注：本文所涉及個(gè)股或者公司僅代表與產(chǎn)業(yè)鏈或交易熱點(diǎn)有關(guān)聯(lián)，本文所引述的資訊、數(shù)據(jù)、觀點(diǎn)均以展示為目的，不構(gòu)成投資建議，個(gè)股層面請(qǐng)參照東吳證券研究所各行業(yè)組所推薦標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；海外降息節(jié)奏及特朗普政府對(duì)華政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。
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