>> 開源證券-平煤股份(601666)公司信息更新報告：主業(yè)短期業(yè)績承壓，大精煤戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-260504
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 840KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王高展,程鐿 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主業(yè)短期業(yè)績承壓，大精煤戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入205.32億元，同比下降32.20%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.31億元，同比下降89.87%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3.22億元，同比下降85.85%。公司發(fā)布2026年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入63.38億元，同比增長17.37%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.20億元，同比下降20.85%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.44億元，同比下降18.11%。2025年業(yè)績下滑主要因焦煤產(chǎn)品市場價格同比大幅下降所致。考慮到公司2025年業(yè)績承壓，我們下調(diào)2026-2027年并新增2028年公司盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年公司實現(xiàn)歸母凈利潤為11.37/14.00/20.02億元（2026年/2027年原值12.1/15.2億元），同比+391.4%/+23.2%/+43.0%；EPS分別為0.46/0.57/0.81元；對應(yīng)當(dāng)前股價PE為18.7/15.2/10.6倍。盡管業(yè)績承壓，公司仍擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.60元（含稅），分紅率達60.62%，延續(xù)高分紅回報股東的政策。公司核心增長點在于2026年精煤產(chǎn)量計劃大幅提升，有望帶動盈利能力修復(fù)，成長路徑清晰。維持“買入”評級。
主業(yè)短期業(yè)績承壓，成本管控成效顯著
2025年公司煤炭主業(yè)運營穩(wěn)定，但業(yè)績受市場因素影響出現(xiàn)下滑。煤炭業(yè)務(wù)方面，全年業(yè)績受焦煤產(chǎn)品市場價格大幅波動影響，公司冶煉精煤銷售收入同比下降37.52%，煤炭采選業(yè)毛利率減少8.65個百分點。但從邊際變化看，焦煤市場自2025年下半年起持續(xù)回暖，有望支撐公司盈利修復(fù)。在利潤承壓背景下，公司經(jīng)營質(zhì)量保持穩(wěn)定，通過精細化管理，2025年全年噸煤銷售成本同比下降約136元至588元/噸。公司計劃2026年依托先進技術(shù)設(shè)備進一步降低成本，展現(xiàn)了良好的成本管控能力。
“大精煤”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，2026年精煤增產(chǎn)貢獻核心業(yè)績增量
公司“大精煤”戰(zhàn)略持續(xù)推進，2026年精煤增產(chǎn)計劃是未來業(yè)績的核心增長引擎。根據(jù)公司經(jīng)營計劃，2026年計劃生產(chǎn)原煤3024萬噸，精煤產(chǎn)量計劃達到1308萬噸，較2025年實際完成的1047萬噸大幅增長超過260萬噸。公司煤種以優(yōu)質(zhì)低硫主焦煤為主，品質(zhì)、產(chǎn)能全國領(lǐng)先，精煤增量將顯著增厚公司業(yè)績。此外，公司在新疆布局的鐵廠溝一號礦井（建設(shè)規(guī)模600萬噸/年）建設(shè)有序推進，預(yù)計于2028年末建成投產(chǎn)，為公司長期發(fā)展打開新空間。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速不及預(yù)期；煤價大幅下跌；安全生產(chǎn)風(fēng)險。
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