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黃金觀點(diǎn)：短線震蕩運(yùn)行，買盤情緒仍較謹(jǐn)慎，關(guān)注海峽局勢及5月8日非農(nóng)數(shù)據(jù)
　　邏輯：萬得數(shù)據(jù)顯示，五一假期外盤黃金整體承壓下行，COMEX黃金一度跌至4500美元/盎司左右、為一個(gè)多月以來低點(diǎn)，在5月5日出現(xiàn)小幅反彈；主要緣于霍爾木茲海峽緊張局勢引發(fā)的能源沖擊重燃通脹擔(dān)憂，疊加美國3月通脹抬升以及包括美聯(lián)儲在內(nèi)的海外主要央行采取更鷹派的立場，對短線貴金屬形成一定壓制。一方面，美伊談判仍陷入僵局，核爭議仍然未決，并在霍爾木茲海峽爆發(fā)新一輪軍事對抗，油價(jià)拉漲推升通脹擔(dān)憂。據(jù)新華社報(bào)道，5月4日美國啟動(dòng)“自由計(jì)劃”行動(dòng)強(qiáng)行疏通霍爾木茲海峽被困船只，伊朗海軍進(jìn)行了警告射擊阻止美國驅(qū)逐艦駛?cè)牒{，且無人機(jī)襲擊阿聯(lián)酋富查伊拉石油港口作為反擊。另一方面，3月核心PCE物價(jià)指數(shù)同、環(huán)比雙雙抬升，而美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)韌性；3月美國工廠訂單月率1.5%，明顯好于預(yù)期0.5%和前值0.3%；第一季度GDP年化季率初值雖不及預(yù)期、但優(yōu)于前值，至4月25日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)降至18.9萬人、顯著低于市場預(yù)期和前值，疊加美聯(lián)儲內(nèi)部政策分歧加大，市場對高利率將維持更長時(shí)間的預(yù)期顯著強(qiáng)化。
　　展望：預(yù)計(jì)短期黃金仍將維持區(qū)間震蕩格局，在美伊和談僵局與海峽緊張局勢持續(xù)的背景下，市場情緒整體偏脆弱，需密切跟蹤海峽通航進(jìn)展、地緣沖突演變及5月8日非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)指引。中長期來看，支撐黃金上漲的核心邏輯并未被打破。
　　白銀觀點(diǎn)：短線維持區(qū)間震蕩，波動(dòng)率高于黃金，關(guān)注海峽復(fù)航情況和5月8日非農(nóng)表現(xiàn)
　　邏輯：萬得數(shù)據(jù)顯示，5月5日外盤白銀出現(xiàn)小幅反彈、而五一假期外盤白銀整體承壓下行，受海峽緊張局勢升溫推升通脹擔(dān)憂、美元反彈和聯(lián)儲降息預(yù)期再次收緊壓制。一方面，美伊圍繞霍爾木茲海峽控制權(quán)的沖突升級，阿聯(lián)酋富查伊拉石油港口遭無人機(jī)襲擊，再次推升油價(jià)，重燃通脹擔(dān)憂；美國3月PCE同、環(huán)比亦均較前值上漲。疊加美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍延續(xù)韌性，市場對美聯(lián)儲及全球主要央行維持更鷹派立場的預(yù)期顯著強(qiáng)化，美債收益率拉漲，壓制白銀上漲彈性。另一方面，白銀現(xiàn)貨端驅(qū)動(dòng)仍偏弱，倫敦白銀租賃利率持續(xù)低位震蕩、其中1M和3M白銀租賃利率仍在震蕩下行。
　　展望：短線白銀預(yù)計(jì)跟隨黃金維持區(qū)間震蕩，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大于黃金，重點(diǎn)跟蹤美伊談判進(jìn)展、原油價(jià)格波動(dòng)、5月8日非農(nóng)數(shù)據(jù)。中期來看，若海峽封鎖和高油價(jià)延續(xù)，經(jīng)濟(jì)“滯”的影響或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)、或限制白銀價(jià)格彈性。長期維度，美元信用弱化趨勢不變，疊加安全需求與投資需求持續(xù)擠占流動(dòng)庫存，為銀價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲貨幣政策變化；地緣沖突變化