>> 開源證券-江淮汽車(600418)公司信息更新報告：Q1業(yè)績有所承壓，尊界2.0時代將開啟-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
大?。?/td>
| 855KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧健全,趙悅媛,徐劍峰 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
Q1營收同比增長，業(yè)績受匯兌損失及合聯(lián)營企業(yè)虧損等影響有所承壓
公司發(fā)布2026年一季報，Q1實現(xiàn)營收114.77億元，同比+16.9%；歸母凈利潤-6.06億元（2025Q1為-2.23億元），業(yè)績承壓主要系匯兌損失較大導致財務費用率同比+3.0pct至0.9%，同時大眾安徽繼續(xù)承壓導致合聯(lián)營企業(yè)投資損失擴大0.61億元至2.00億元。此外，尊界廣宣等費用預計較高，導致Q1銷售費用率同環(huán)比+3.2pct至6.5%，但環(huán)比-1.8pct。鑒于尊界S800 Q1銷量及新車上市進展略不及預期，我們下調(diào)公司2026-2027年業(yè)績預測并新增2028年業(yè)績預測，預計公司2026-2028年業(yè)績分別為17.10(-4.5)/65.25(-12.4)/109.63億元，當前股價對應的PE分別為62.4/16.4/9.7倍，考慮到公司超豪華品牌尊界盈利能力強，看好長期發(fā)展，維持“買入”評級。
Q1尊界銷量環(huán)比下滑，ASP/毛利率環(huán)比承壓，但同比受S800帶動明顯提升
2026Q1，公司銷量為8.43萬輛，同環(huán)比-15.5%/-17.7%，其中尊界S800銷量為0.37萬輛，環(huán)比-61.9%，短期有所下滑。分動力類型看，Q1 S800純電/增程版分別貢獻0.05/0.32萬輛的銷量。受S800銷量同比純增量貢獻、環(huán)比下滑影響，公司Q1單車均價為13.62萬元，同環(huán)比+3.8/-1.7萬元；毛利率為11.4%，同環(huán)比+1.3pct/-3.8pct。
尊界2.0時代將開啟，靜待產(chǎn)品矩陣完善后銷量更上一層樓
4月26日，公司與華為簽署《聯(lián)合創(chuàng)新合作協(xié)議》。此次簽約標志著雙方戰(zhàn)略合作進入全面縱深階段，將以技術共研、產(chǎn)業(yè)鏈共融、品牌共塑為核心，推動尊界品牌向中國超豪華智能汽車引領者加速邁進。此次雙方簽約顯示尊界將進入2.0時代。截至3月底，尊界S800累計交付量已突破1.6萬輛，連續(xù)7個月穩(wěn)居中國百萬級超豪華轎車銷量冠軍。尊界S800高定版預計6月也將對外公布，新車定價區(qū)間預計為150 -200萬元，繼續(xù)貢獻銷量及業(yè)績增量。同時，尊界計劃未來推出MPV、SUV等更多車型，持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣，銷量增長可期。
風險提示：汽車銷量/尊界品牌需求/大眾安徽轉(zhuǎn)型不及預期；行業(yè)競爭加劇。
|
|
