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一、核心觀點(diǎn)
　　行情分析2026年4月滬銅價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩上行后月末小幅回落的走勢(shì)，全月累計(jì)上漲約5.98%，月內(nèi)重心逐步抬升。價(jià)格走勢(shì)受多重因素博弈影響:一方面海外高盛下調(diào)銅價(jià)預(yù)測(cè)、全球庫(kù)存持續(xù)累積壓制市場(chǎng)情緒;另一方面中國(guó)國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化、冶煉端因硫酸緊缺存在減產(chǎn)預(yù)期、中國(guó)制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，多重支撐下銅價(jià)整體偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　短期展望
　　短期來(lái)看銅價(jià)維持區(qū)間震蕩概率較高,下方受國(guó)內(nèi)去庫(kù)、供應(yīng)端收縮預(yù)期支撐，上方受海外高庫(kù)存、全球需求預(yù)期偏弱壓制，需持續(xù)跟蹤地緣局勢(shì)變化以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
　　宏觀預(yù)期
　　宏觀層面，4月美元指數(shù)從月初100.01持續(xù)回落至月末98.95，整體走弱的美元對(duì)銅價(jià)形成一定支撐;中國(guó)4月制造業(yè)PMI錄得50.3%，重回榮枯線以上，顯示國(guó)內(nèi)制造業(yè)邊際改善，作為全球最大銅消費(fèi)國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖對(duì)銅需求有支撐;美國(guó)3月ISM制造業(yè)PMI為52.7%、服務(wù)業(yè)PMI為540%，整體表現(xiàn)偏韌性，但市場(chǎng)仍對(duì)霍爾木茲海峽封鎖帶來(lái)的能源沖擊、經(jīng)濟(jì)增速下滑有擔(dān)憂。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注
　　中東地緣局勢(shì)不確定性:霍爾木茲海峽封鎖若持續(xù)，可能推高能源價(jià)格、拖累全球經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而壓制銅需求;
　　全球銅庫(kù)存持續(xù)累積帶來(lái)的價(jià)格壓力;
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、美元指數(shù)反彈帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn);
　　中國(guó)下游消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。