>> 申萬宏源-能科科技(603859)AI業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長，AI轉(zhuǎn)型驗證階段-260505
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 502KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌,崔航 |
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公司發(fā)布2025年年報及2026年一季度報告。據(jù)公告，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入15.2億元，同比+1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比增長17.7%。公司26年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.3億元，同比-1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比+0.2%。公司處于AI轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，業(yè)績整體符合預(yù)期。
AI轉(zhuǎn)型加速，AI收入持續(xù)高速增長。公司25年AI產(chǎn)品與服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.60億元，同比增長達到68.5%。AI業(yè)務(wù)收入占比從2023年的不足3%增長至2025年的30%，成為驅(qū)動公司發(fā)展的核心引擎。26年Q1實現(xiàn)AI業(yè)務(wù)收入1.14億元，同比增長57%，AI業(yè)務(wù)實現(xiàn)持續(xù)高速增長。
工業(yè)Agent產(chǎn)品驗證，三大領(lǐng)域完善應(yīng)用落地。據(jù)公告，2025年公司自主研發(fā)的“靈系列”產(chǎn)品標(biāo)準化程度顯著提升、實施成本明顯降低，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利率49.95%，同比增加10.63個百分點。公司開發(fā)完成25個工業(yè)Agent，深度覆蓋了“AI+具身產(chǎn)品智能化”、“AI+工業(yè)研制智能化”及“工業(yè)軟件+AI”三大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并在70余家行業(yè)龍頭/重點企業(yè)中落地應(yīng)用，帶動了企業(yè)內(nèi)和行業(yè)間產(chǎn)品復(fù)購率的穩(wěn)步提升。
AI業(yè)務(wù)在機器人、航空航天等新興領(lǐng)域完成產(chǎn)業(yè)拓展。公司機器人領(lǐng)域卡位具身智能“大腦”，打造物理AI全鏈條能力與端側(cè)單體大腦，并建立中間層標(biāo)準；航空航天領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從產(chǎn)品研制到智能化運維的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。
傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)受下游景氣度影響承壓，轉(zhuǎn)型陣痛階段。2025年年報分產(chǎn)品看，除了AI產(chǎn)品外，云產(chǎn)品與服務(wù)收入4.0億元，同比-12.2%；軟件系統(tǒng)與服務(wù)收入1.6億元，同比-49.9%；工業(yè)工程及工業(yè)電氣產(chǎn)品與服務(wù)收入5.0億元，同比+9.6%。整體看，非AI部分承壓，展現(xiàn)公司轉(zhuǎn)型階段的較為主動的收入結(jié)構(gòu)變化。
維持“買入”評級。由于公司執(zhí)行All in AI戰(zhàn)略，主動調(diào)整業(yè)務(wù)重點，因此我們下調(diào)非AI相關(guān)的收入預(yù)測，小幅下調(diào)26-27年盈利預(yù)測，新增28年盈利預(yù)測。預(yù)計26-28年實現(xiàn)收入18.0、20.7、24.0億元（此前預(yù)測26-27年為21.4、26.2億元），實現(xiàn)歸母凈利潤2.9、3.6、4.3億元（此前預(yù)測26-27年為3.1、3.9億元）。基于公司AI相關(guān)業(yè)務(wù)進展及卡位優(yōu)勢，AI逐步成為公司核心驅(qū)動力，綜上維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司24年12月21日曾公告收到中國證券監(jiān)督管理委員會北京監(jiān)管局出具的《關(guān)于對能科科技股份有限公司采取責(zé)令整改措施及對侯海旺采取出具警示函措施的決定》，請投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險；自研產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，華為大模型相關(guān)推廣不及預(yù)期。
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