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本周觀點(diǎn)
　　近期美伊陷入長(zhǎng)線拉鋸，“地緣脫敏”背景下，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂排除，宏觀面提供金屬“易漲難跌”的基本盤。
　　市場(chǎng)焦點(diǎn)：澳洲柴油危機(jī)成為短期鋅價(jià)易漲難跌的支撐因素之一。短期澳洲柴油大增短暫補(bǔ)庫(kù)，但中長(zhǎng)期缺口仍未解決，且高油價(jià)背景下，鋅礦運(yùn)輸及到港效率仍將受到影響。
　　鋅價(jià)易漲難跌核心——礦端趨緊：近期礦端增量預(yù)期大幅下修，加工費(fèi)加速下滑，疊加能源成本上升，海外冶煉廠低負(fù)荷開工概率提升；國(guó)內(nèi)煉廠雖在硫酸利潤(rùn)支撐下暫無(wú)顯著減產(chǎn)，但TC下行、內(nèi)外比價(jià)惡化及原料庫(kù)存回落，生產(chǎn)不確定性仍較大，且5-6月季節(jié)性檢修增多。
　　未來(lái)向上驅(qū)動(dòng)——需求復(fù)蘇：近兩周下游原料庫(kù)存持續(xù)下降、補(bǔ)庫(kù)意愿上升；LME結(jié)構(gòu)走強(qiáng)、出口窗口臨近打開，出口帶動(dòng)國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化。
　　綜上，方向上，鋅價(jià)近期整體或易漲難跌，維持逢低多策略；套利方面，出口窗口臨近打開，可輕倉(cāng)嘗試內(nèi)外反套。
　　重點(diǎn)高頻數(shù)據(jù)：LME近月結(jié)構(gòu)、國(guó)內(nèi)庫(kù)存走勢(shì)