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核心觀點(diǎn)
　　事件:26Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.69億元，同/環(huán)比+65.6%/-5.5%;歸母凈利2.82億元，同/環(huán)比+286.8%/+179.0%；扣非凈利2.70億元，同/環(huán)比+314.3%/+175.4%;毛利率15.81%，同/環(huán)比+2.53/+2.21pcts;凈利率9.5%，同/環(huán)比+5.4/+6.3pcts；業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　營(yíng)收高增，盈利能力顯著提升。26Q1公司營(yíng)收同比高增主要系動(dòng)儲(chǔ)行業(yè)需求持續(xù)旺盛，公司鋰電池結(jié)構(gòu)件出貨量同比大增。25年底公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)9億件新能源動(dòng)力鋰電池頂蓋項(xiàng)目”已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，鋰電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。26Q1毛利率同比+2.53pcts，主要系產(chǎn)能利用率顯著提升帶來的規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)公司不斷進(jìn)行技術(shù)研發(fā)改善工藝、提高生產(chǎn)效率、提升高端產(chǎn)品占比。
　　規(guī)?；当荆鲃?dòng)資金充裕。26Q1公司期間費(fèi)用率7.2%，同/環(huán)比-3.2/-1.6pcts，主要系規(guī)?；瘮偙⌒?yīng)。最終26Q1凈利率同比+5.4pcts至95%。26Q1公司貨幣現(xiàn)金13.39億元，較年初同比+55.63%，主要系本期銀行理財(cái)?shù)狡谮H回及應(yīng)收款回款增加所致，公司流動(dòng)資金充裕，為公司持續(xù)產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入等方面提供充足的資金支持。
　　前瞻性布局人形機(jī)器人領(lǐng)域。公司在機(jī)器人領(lǐng)域初步形成人形機(jī)器人線性執(zhí)行器、反向式行星滾柱絲杠、靈巧手精密零部件等產(chǎn)品。據(jù)公司公告，公司擬投資人民幣5.7億元于人形機(jī)器人精密模組及零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（一期），項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)21萬(wàn)套人形機(jī)器人線性模組、56萬(wàn)套行星滾柱絲杠、64萬(wàn)套微型滾珠絲杠、4萬(wàn)對(duì)靈巧手的傳動(dòng)及結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)能力。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年?duì)I收153億元/193億元/242億元，歸母凈利12億元/15億元/20億元，EPS為6.8元/8.9元/11.3元，對(duì)應(yīng)PE為31倍/24倍/19倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球貿(mào)易政策持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)等。