久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2025年報(bào)&2026一季報(bào)。25全年實(shí)現(xiàn)收入17.16億元（同比+10.0%），歸母凈利潤(rùn)1.81億元（同比+12.4%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.55億元（同比+14.5%）；25Q4實(shí)現(xiàn)收入4.88億元（同比-3.9%），歸母凈利潤(rùn)0.45億元（同比+4.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元（同比+3.1%）；26Q1實(shí)現(xiàn)收入4.95億元（同比+15.1%），歸母凈利潤(rùn)0.52億元（同比+20.0%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.47億元（同比+32.1%）。
　　點(diǎn)評(píng)：截至25年公司成人牙膏&兒童牙膏市場(chǎng)零售額份額位均居行業(yè)第三，牙刷和兒童牙刷市場(chǎng)零售額份額位居行業(yè)第二和第一，抗敏感市場(chǎng)擴(kuò)容、份額保持強(qiáng)勢(shì)。受益于品牌勢(shì)能提升以及產(chǎn)品加速迭代，26Q1收入維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)線下表現(xiàn)更為突出，線上公司強(qiáng)化費(fèi)用管控，盈利能力維持。
　　線下市場(chǎng)表現(xiàn)靚麗，電商增速有望修復(fù)。25H2線下東部/南部/西部/北部地區(qū)收入分別為22.6%/7.0%/1.7%/8.7%，我們預(yù)計(jì)26Q1線下仍延續(xù)靚麗增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司深耕線下網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化即時(shí)零售，且受益于新品持續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)（醫(yī)研高端系列形成雙爆品矩陣，后續(xù)有望延續(xù)高增），我們預(yù)計(jì)量?jī)r(jià)均有望保持上行趨勢(shì)。電商方面，25H2收入為3.17億元（同比-8.3%），我們預(yù)計(jì)承壓主要系公司調(diào)整平臺(tái)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源投入，全年毛利率逆勢(shì)提升5.5pct。我們預(yù)計(jì)26Q1電商延續(xù)此前趨勢(shì)，伴隨后續(xù)旺季到來(lái)，強(qiáng)化新品投流，26Q2有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　費(fèi)用管控優(yōu)異。26Q1公司毛利率為52.59%（同比-2.9pct），凈利率為10.46%（同比+0.4pct）；費(fèi)用表現(xiàn)來(lái)看，26Q1期間費(fèi)用率為41.01%（同比-3.1pct），其中銷售/研發(fā)/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為35.77%/2.65%/3.15%/-0.56%（同比分別-2.8/-0.02/-0.3/+0.1pct）。
　　現(xiàn)金流穩(wěn)定，營(yíng)運(yùn)能力提升。26Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為0.54億元（同比0.11億元）；存貨/應(yīng)收/應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為70.0/5.8/57.6天（同比-37.2/-0.1/-13.8天）。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為2.3、2.7、3.4億元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為24.4X、20.1X、16.2X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品市占率提升不及預(yù)期、電商平臺(tái)政策波動(dòng)