>> 國盛證券-巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)業(yè)績高增，關(guān)注《超自然》海外和國內(nèi)暑期檔-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 578KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉文軒,趙海楠 |
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事件：
發(fā)布25年年度報告和26Q1業(yè)績報告。2025年公司實現(xiàn)營收50.5億元，YOY+73%；歸母凈利潤17.5億元，YOY+23%；扣非歸母凈利潤21.3億元，YOY+31%。26Q1公司收入23.3億元，YOY+222%，QOQ+39%；歸母凈利潤10.8億元，YOY+211%，QOQ+220%；扣非歸母凈利潤10.1億元，YOY+180%，QOQ+58%。
點(diǎn)評：
“征途”IP運(yùn)營穩(wěn)健，《球球大作戰(zhàn)》等成熟產(chǎn)品鞏固基本盤?！啊罢魍尽盜P持續(xù)深化長線運(yùn)營。一方面，公司圍繞關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，創(chuàng)新玩法，拉動用戶回流，25年游戲活躍用戶YOY+16%。另一方面，公司上線小程序版本，高效賦能產(chǎn)品用戶與流水增長。25年《原始征途》累計新增用戶突破3000萬，月流水重回1億元，年流水YOY+18%；“《者征征途》新增用戶超2700萬，年流水突破7億元。此外，在休閑賽道，《球球大作戰(zhàn)》已成功打造APP+小程序雙輪驅(qū)動，25年小程序累計新增用戶超3500萬，活躍用戶超100萬。用戶基本盤持續(xù)擴(kuò)大，有望帶動流水回升。
《超自然行動組》現(xiàn)象級火爆，海外港澳臺試點(diǎn)表現(xiàn)亮眼。公司自研手游《超自然行動組》憑借“中式微恐+搜打撤”的差異化玩法，長期排名iOS免費(fèi)榜TOP10，暢銷榜最高排名達(dá)到第4名，DAU已破1000萬。截至26Q1，游戲累計注冊用戶超2億，累計貢獻(xiàn)流水收入突破50億元。目前海外版已在港澳臺地區(qū)開展試點(diǎn)，成功進(jìn)入當(dāng)?shù)貞?yīng)用商店免費(fèi)榜前三。
新游儲備豐富，關(guān)注“《超自然行動組》海外區(qū)區(qū)上上線增。26年“《超自然行動組》將面向區(qū)球發(fā)行。同時，卡牌游戲《名將殺》計劃于26年暑期檔正式上線推廣，現(xiàn)已開啟不刪檔付費(fèi)測試，DAU和流水逐月抬升，月流水已超千萬。此外，征途IP新作《無盡修仙》已獲得版號；末日生存游戲《代號：冬日求生》已在TapTap上架預(yù)約；SLG《五千年》持續(xù)測試中。公司產(chǎn)品矩陣趨于多元，新游陸續(xù)上線有望貢獻(xiàn)增。
盈利預(yù)測與投資建議：基于公司存游戲運(yùn)營以及儲備增信息，我們預(yù)計公司26-28年實現(xiàn)收入97/105/111億元，YOY+93%/8%/6%；實現(xiàn)歸母凈利潤46/51/55億元，YOY +162/+11%/+8%，對應(yīng)當(dāng)前市值PE14/12/11x。我們看好《超自然行動組》海外突破，以及新游上線驅(qū)動基本面改善，維持對于公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品上線進(jìn)度&表現(xiàn)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)波動。
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