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本期投資提示：
　　醫(yī)藥板塊26Q1業(yè)績表現(xiàn)：2026Q1 A股醫(yī)藥生物板塊477家上市公司（不包含百濟神州）共實現(xiàn)營業(yè)收入6,181億元（ yoy+1.8% ），實現(xiàn)歸母凈利潤508億元（yoy+3.6%）。從毛利表現(xiàn)來看，26Q1醫(yī)藥板塊實現(xiàn)銷售毛利潤1,962億元（yoy+3.7%），對應(yīng)26Q1的整體毛利率為31.7%（yoy+0.6pct）。
　　從各項費率表現(xiàn)來看，26Q1銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為12.0%/5.1%/1.0%/3.8%，同比分別-0.1pct/+0.0pct/+0.6pct/-0.1pct，整體費用率為21.9%，同比增加0.4pct。從現(xiàn)金流表現(xiàn)來看，26Q1板塊整體經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入為80億元，同比增長28.7%。另外，整體板塊26Q1對應(yīng)歸母凈利率為8.2%，同比+0.1pct。
　　 26Q1醫(yī)藥生物板塊整體實現(xiàn)了收入與利潤的雙重增長。其中，創(chuàng)新藥和CXO在國內(nèi)景氣復(fù)蘇及全球產(chǎn)業(yè)鏈進一步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)趨勢下，收入與利潤均展現(xiàn)出較強韌性：創(chuàng)新藥板塊26Q1收入同比增速達26.4%，板塊利潤增速大幅高于收入增速；CXO板塊26Q1收入與利潤延續(xù)了2025年的高增長態(tài)勢。
　　投資分析意見：我們持續(xù)推薦板塊韌性較強的創(chuàng)新藥、CXO及上游，包括百濟神州-U、恒瑞醫(yī)藥、海西新藥、艾迪藥業(yè)、藥明康德、康龍化成、納微科技、昊帆生物等。此外，線下藥店及眼科連鎖診所在高基數(shù)下仍保持出色利潤增速，推薦關(guān)注益豐藥房、大參林、愛爾眼科、普瑞眼科。
　　風(fēng)險提示：集采降價風(fēng)險，研發(fā)失敗風(fēng)險。