>> 信達(dá)證券-煤炭開采行業(yè)周報(bào)：繼續(xù)看漲煤價(jià)，持續(xù)看多板塊-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
大小： |
2009KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本期內(nèi)容提要:
◆動(dòng)力煤價(jià)格方面：上周秦港價(jià)格周環(huán)比增加，產(chǎn)地大同價(jià)格周環(huán)比上漲。港口動(dòng)力煤：截至5月5日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價(jià)803元/噸，周環(huán)比上漲8元/噸。產(chǎn)地動(dòng)力煤：截至4月30日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)695元/噸，周環(huán)比持平；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)（Q5500）573元/噸，周環(huán)比上漲12.7元/噸;大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)（Q5500）646元/噸，周環(huán)比上漲21.0元/噸。國際動(dòng)力煤離岸價(jià)：截至5月5日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格92.1美元/噸，周環(huán)比持平；ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)105.5美元/噸，周環(huán)比持平;理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)90.2美元/噸，周環(huán)比持平。
◆煉焦煤價(jià)格方面：上周京唐港價(jià)格周環(huán)比增加，產(chǎn)地臨汾價(jià)格周環(huán)比增加。港口煉焦煤：截至4月30日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)1700元/噸，周上漲30元/噸；連云港山西產(chǎn)主焦煤平倉價(jià)(含稅)1835元/噸，周上漲36元/噸。產(chǎn)地?zé)捊姑海航刂?月30日，臨汾肥精煤車板價(jià)(含稅)1560.0元/噸，周環(huán)比上漲30.0元/噸；兗州氣精煤車板價(jià)1040.0元/噸，周環(huán)比持平；邢臺(tái)1/3焦精煤車板價(jià)1430.0元/噸，周環(huán)比持平。國際煉焦煤：截至4月30日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價(jià)251.8美元/噸，周環(huán)比上漲1.5美元/噸。
◆動(dòng)力煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降，煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降。截至5月1日，樣本動(dòng)力煤礦井產(chǎn)能利用率為89.6%，周環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；樣本煉焦煤礦井開工率為91.26%，周環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。
◆沿海八省日耗周環(huán)比下降，內(nèi)陸十七省日耗周環(huán)比下降。沿海八?。航刂?月29日，沿海八省煤炭庫存較上周上升8.40萬噸，周環(huán)比增加0.26%；日耗較上周下降0.60萬噸/日，周環(huán)比下降0.32%；可用天數(shù)較上周下降0.50天。內(nèi)陸十七?。航刂?月29日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周上升168.30萬噸，周環(huán)比增加2.23%；日耗較上周下降32.20萬噸/日，周環(huán)比下降10.28%；可用天數(shù)較上周上升3.40天。
◆化工耗煤周環(huán)比增加，鋼鐵高爐開工率周環(huán)比增加。化工周度耗煤：截至5月1日，化工周度耗煤較上周上升12.55萬噸/日，周環(huán)比增加1.69%。高爐開工率：截至5月1日，全國高爐開工率83.4%，周環(huán)比增加0.31百分點(diǎn)。水泥開工率：截至5月1日，水泥熟料產(chǎn)能利用率為62.8%，周環(huán)比下跌0.4百分點(diǎn)。
◆我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。上周基本面變化：供給方面，上周樣本動(dòng)力煤礦井產(chǎn)能利用率為89.6%(-0.6個(gè)百分點(diǎn)),樣本煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率為91.26%(-2.32個(gè)百分點(diǎn))。需求方面，內(nèi)陸17省日耗周環(huán)比下降32.20萬噸/日(-10.28%)，沿海8省日耗周環(huán)比下降0.60萬噸/日(-0.32%)。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比上升12.55萬噸/日(+1.69%)；鋼鐵高爐開工率為83.36%(+0.31個(gè)百分點(diǎn))；水泥熟料產(chǎn)能利用率為62.83%(-0.41個(gè)百分點(diǎn))。價(jià)格方面，上周秦港Q5500煤價(jià)收?qǐng)?bào)803元/噸(+8元/噸)；京唐港主焦煤價(jià)格收?qǐng)?bào)1700元/噸(+30元/噸)。值得注意的是，上周煤價(jià)繼續(xù)上行并突破800元/噸關(guān)口，市場呈現(xiàn)淡季不淡特征。展望后市，我們對(duì)煤價(jià)走勢維持樂觀判斷。終端需求方面，沿海電廠日耗同比保持增長，火電發(fā)電量持續(xù)高增；庫存方面，沿海電廠經(jīng)持續(xù)去庫后可用天數(shù)已低于往年同期，補(bǔ)庫空間充足；進(jìn)口端，印尼出口政策不確定性仍存，且厄爾尼諾天氣或?qū)е掠∧峁┙o收縮（2015年發(fā)生厄爾尼諾期間，航運(yùn)通道馬哈坎河徑流量曾顯著減少,駁船貨運(yùn)承載量減少幅度不得不高達(dá)50%)。在需求韌性、庫存偏低、進(jìn)口收緊及運(yùn)費(fèi)高企等多重因素共振下，我們預(yù)計(jì)煤價(jià)上行趨勢不改。若高溫提前來襲，火電兜底壓力陡增，煤價(jià)上行空間有望進(jìn)一步打開。煤炭配置核心觀點(diǎn)：當(dāng)下，我們信達(dá)能源團(tuán)隊(duì)一直提出的煤炭產(chǎn)能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價(jià)底部確立并中樞站上新平臺(tái)的趨勢未變、優(yōu)質(zhì)煤企高盈利&高現(xiàn)金流&高ROE&高分紅的核心資產(chǎn)屬性未變、煤炭資產(chǎn)相對(duì)低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變，以及公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)。基于此，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調(diào)有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價(jià)上漲預(yù)期催化。特別強(qiáng)調(diào)的是，在全球貨幣趨寬松、美元信用趨弱、AI產(chǎn)業(yè)帶來投資新需求、礦產(chǎn)資源供給剛性、以及全球能源安全優(yōu)先級(jí)抬升和礦產(chǎn)資源保護(hù)主義等多重?cái)_動(dòng)下，礦產(chǎn)資源等大宗商品有望迎來上漲周期，同時(shí)煤炭作為我國能源安全壓艙石與核心硬資產(chǎn)，其礦產(chǎn)資源價(jià)值或被重新定價(jià)，疊加資本市場流動(dòng)性溢價(jià)，煤炭傳統(tǒng)周期估值邏輯有望被打破，進(jìn)而迎來估值中樞系統(tǒng)性上移與重估。鑒于此，我們?nèi)詧?jiān)定看多煤炭板塊，建議逢低布局。總體上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，短期板塊回調(diào)后已凸
|
|
