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投資要點(diǎn)：
　　長江行系列首艘省際游輪“長江行·攬?jiān)隆?nbsp;4月18日首航，三峽旅游正式進(jìn)入豪華休閑度假游輪市場?！笆逦濉逼陂g公司擬投入運(yùn)營4艘省際豪華度假游輪，2026年率先推出“長江行·攬?jiān)隆迸c“長江行·極光”，公司旅游業(yè)務(wù)從省內(nèi)觀光、一日游和短途休閑產(chǎn)品，進(jìn)一步延展至跨夜、跨省、度假型游輪。
　　“長江行·攬?jiān)隆笨偼度爰s3億元，為目前國內(nèi)投資額最大的內(nèi)河旗艦游輪。攬?jiān)绿?hào)總長約150米、型寬23米，總噸位17000噸，擁有7層總計(jì)近2萬平方米的平面空間，最大載客650人，公共空間和客房面積充裕。攬?jiān)绿?hào)共設(shè)245間對(duì)外銷售客房，覆蓋總統(tǒng)套房、主題套房、家庭套房、行政套房、臻選豪華間和豪華標(biāo)準(zhǔn)間六大類產(chǎn)品，所有客房均配備獨(dú)立觀景陽臺(tái)，基礎(chǔ)房型面積達(dá)28 ㎡；首航價(jià)格覆蓋4999-19996元/人，后續(xù)價(jià)格預(yù)計(jì)隨淡旺季、節(jié)假日等因素動(dòng)態(tài)調(diào)整，浮動(dòng)區(qū)間約為首航價(jià)的-12%至+20%。
　　船上設(shè)施齊全，體驗(yàn)活動(dòng)豐富，智能化與低碳化配置形成差異化亮點(diǎn)。攬?jiān)绿?hào)是目前國內(nèi)內(nèi)河游輪中唯一加入金鑰匙國際聯(lián)盟的項(xiàng)目，服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與國際高端體系接軌。游輪餐飲由“食神”戴龍親傳弟子張建軍領(lǐng)銜，融合本地風(fēng)味與國際美食，進(jìn)一步提升游客在船用餐體驗(yàn)。攬?jiān)绿?hào)首創(chuàng)全流程沉浸式劇游，并結(jié)合主題演出、沉浸式換裝等內(nèi)容，增強(qiáng)游客參與感和情緒價(jià)值。此外，攬?jiān)绿?hào)引入鴻蒙智能艙房系統(tǒng)，通過定制客控平臺(tái)、智能門顯、NFC/人臉識(shí)別開門、AI超感傳感器及語音場景控制等配置，將智能空間深度融入旅居體驗(yàn)；游輪創(chuàng)新采用“燃油+動(dòng)力電池”混合動(dòng)力系統(tǒng)、增程式發(fā)電機(jī)組，并結(jié)合二次能源利用、新風(fēng)、減震降噪和環(huán)保建材等設(shè)計(jì)，兼顧運(yùn)行效率、節(jié)能表現(xiàn)與艙內(nèi)舒適度。
　　長江省際游輪行業(yè)景氣度持續(xù)抬升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。2025年長江干線省際游輪客運(yùn)量達(dá)120.10萬人，較2019年增長8.2%，渝宜線仍是最核心主航線，家庭親子與入境游需求持續(xù)回暖。行業(yè)競爭由運(yùn)力擴(kuò)張轉(zhuǎn)向產(chǎn)品升級(jí)，豪華型游輪在載客率和客運(yùn)量占比上持續(xù)領(lǐng)先，150米級(jí)新船逐步成為主流，長江游輪加速邁向高端化、規(guī)?；蛯I(yè)化發(fā)展階段。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)?！伴L江行·攬?jiān)隆碧?hào)成功首航，三峽旅游正式踏入省際度假游輪市場。根據(jù)公司“十五五”規(guī)劃，今年第二艘省際游輪“長江行·極光”將于7月啟航，另外2艘省際游輪計(jì)劃于2028年投入運(yùn)營。省際度假游輪市場景氣上行，行業(yè)空間廣闊。公司背靠集團(tuán)資源，管理團(tuán)隊(duì)務(wù)實(shí)且富有經(jīng)驗(yàn)，我們看好公司在省際度假游輪領(lǐng)域通過內(nèi)生外延穩(wěn)扎穩(wěn)打，成為內(nèi)河游輪領(lǐng)航者。我們維持26-28年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為1.68/2.38/3.23億元，對(duì)應(yīng)PE為31/22/16，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游輪爬坡節(jié)奏不及預(yù)期，開發(fā)多元產(chǎn)品后市場接受度存在不確定性，公司于26年2月發(fā)布業(yè)績補(bǔ)償訴訟進(jìn)展公告，最終審查結(jié)果存在不確定性。