>> 華安證券-三花智控(002050)26Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，機器人打造第二增長極-260506
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 333KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,鄧欣,劉千琳 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，扣非利潤保持較快增長
2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入310.12億元，同比+10.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤40.63億元，同比+31.10%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤39.58億元，同比+26.95%。分業(yè)務(wù)看，公司25年制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收185.85億元，同比+12.22%；汽車零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收124.27億元，同比+9.14%。26Q1，公司實現(xiàn)營收77.74億元，同比+1.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.28億元，同比+2.68%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.86億元，同比+15.52%，26Q1扣非利潤保持較快增長。
25年毛利率提升，26Q1財務(wù)費用率同比提升
2025年公司實現(xiàn)毛利率28.78%，同比+1.31pct；26Q1公司實現(xiàn)毛利率27.80%，同比+0.97pct。25年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.42%/6.16%/4.43%/0.33%，同比分別-0.18/-0.16/-0.41/+0.48pct。26Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.81%/5.16%/4.73%/1.52%，同比分別-0.06/-0.85/+0.03/+1.51pct，財務(wù)費用率同比提升主要系本期匯兌損失增加所致。
熱管理主業(yè)穩(wěn)步推進，機器人業(yè)務(wù)打造第二成長曲線
公司始終專注于熱管理技術(shù)的研發(fā)、推廣和應(yīng)用，業(yè)務(wù)橫跨制冷空調(diào)電器零部件及汽車零部件兩大板塊，并基于長期的技術(shù)積累與研發(fā)創(chuàng)新，向仿生機器人機電執(zhí)行器等新興領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)拓展。制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)方面，公司聚焦核心客戶和主導(dǎo)產(chǎn)品，加快新產(chǎn)品及迭代產(chǎn)品市場化，開拓重要市場項目，推進數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域項目，降本增效提升產(chǎn)品力。汽車零部件業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)開拓全球各地區(qū)業(yè)務(wù)，推進海外工廠制度建設(shè)、本地化人才培養(yǎng)、績效管理及文化建設(shè)，并圍繞目標(biāo)成本、綜合降成、組織優(yōu)化與精兵強將，全面推進降本增效與組織優(yōu)化。戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)方面，公司聚焦多款關(guān)鍵型號產(chǎn)品開展技術(shù)改進，配合客戶進行重點產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代、送樣，并取得了一系列圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品的創(chuàng)新成果。
投資建議
公司圍繞制冷空調(diào)電器零部件、汽車零部件及仿生機器人機電執(zhí)行器等方向持續(xù)布局，熱管理主業(yè)保持穩(wěn)健增長，機器人機電執(zhí)行器業(yè)務(wù)有望打開第二成長曲線。我們預(yù)計公司26-28年歸母凈利潤為46.32/51.48/57.25億元（26-27年原值48/56億元），對應(yīng)PE為42.6/38.4/34.5倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
汽零業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，海運運費大幅波動，原材料價格大幅波動，地緣政治風(fēng)險。
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