>> 東方證券-中國重汽(000951)季報點評：新能源重卡及出口促進盈利穩(wěn)定增長-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 356KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
1季度營收及盈利同比大幅增長，費用管控成效顯著。公司1季度營業(yè)收入196.60億元，同比增長52.3%；歸母凈利潤4.55億元，同比增長46.5%；扣非歸母凈利潤4.36億元，同比增長49.4%。1季度公司營收增速顯著高于重汽集團銷量增速，預計主要得益于燃氣重卡、新能源重卡等高價值產(chǎn)品銷量占比提升。1季度毛利率6.7%，同比減少0.4個百分點，毛利率略下滑預計主要系原材料價格上漲等所致。1季度期間費用率1.5%，同比下降0.9個百分點，控費成效顯著為公司1季度盈利增長奠定基礎。
1季度重卡行業(yè)迎來開門紅，2季度有望維持較高景氣。得益于貨運行業(yè)回暖、出口需求旺盛等因素，2026年1季度重卡行業(yè)迎來開門紅。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，2026年1季度重卡市場銷量31.79萬輛，同比增長19.9%，其中3月單月銷量13.89萬輛，同比增長24.6%，環(huán)比增長88.9%，1季度重卡銷量創(chuàng)下近五年新高。2季度老舊貨車以舊換新政策細則將全面實質(zhì)性落地，預計2季度重卡銷量有望維持同比較快增長。重汽集團1季度銷售8.70萬輛，同比增長17.3%，市占率達27.4%排名行業(yè)第一。重汽A股公司整體經(jīng)營情況良好，在手訂單充足，產(chǎn)銷同比穩(wěn)健增長，將繼續(xù)釋放規(guī)模效應。燃氣重卡方面，3月國內(nèi)天然氣重卡實銷3.2萬輛，一季度銷售5.16萬輛，同比增長10%，主要系油氣價差擴大帶動；隨著4月下旬油氣價差逐步收斂，預計燃氣重卡市場將保持相對穩(wěn)定。
新能源重卡銷量持續(xù)向好，重卡出口需求強勁。2026年1季度國內(nèi)新能源重卡銷售4.39萬輛，同比增長45.2%，其中3月銷售2.04萬輛，同比增長36%，環(huán)比增長174%，滲透率達23.3%。重汽集團1季度新能源重卡銷售6657輛，同比增長57%，市占率達15.2%排名行業(yè)第二，其中3月單月銷售3292輛，排名行業(yè)第一。預計新能源重卡將會是今年國內(nèi)重卡市場重要增長點，公司持續(xù)聚焦新能源重卡，未來市場份額有望進一步提升。出海方面，受亞非拉地區(qū)物流及采礦需求拉動，1季度重卡行業(yè)出口約15.34萬輛，同比增長37.6%。我們認為重卡行業(yè)出口呈現(xiàn)穩(wěn)健增長勢頭，公司作為重卡出口龍頭企業(yè)1季度出口產(chǎn)品占銷量五成以上，預計海外市場將貢獻公司主要增量。
.盈利預測與投資建議
預測2026-2028年EPS為1.62、2.00、2.36元，維持可比公司26年PE平均估值16倍，對應目標價為25.92元，維持買入評級。
風險提示
重卡行業(yè)需求低于預期、公司重卡銷量、均價低于預期、原材料成本波動風險
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