>> 東吳證券-晨會紀要-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 958KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲 |
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宏觀策略
金融產(chǎn)品深度報告20260506：納斯達克100ETF，4月復(fù)盤與5月展望
指數(shù)后市展望：關(guān)鍵事件前瞻：2026年5月指數(shù)步入"滯脹驗證"與"地緣法律博弈"敏感窗口。月初《戰(zhàn)爭權(quán)力法》60天紅線到期，特朗普以"敵對行動已結(jié)束"重置法律計時窗口，但國會兩黨議員明確反對超期延期，霍爾木茲海峽全面重開或延至下半年，地緣僵持將持續(xù)施壓能源價格與通脹預(yù)期。上旬ISM與FOMC官員發(fā)聲定調(diào)，中旬核心PCE、英偉達財報與谷歌大會構(gòu)成三重門，下旬FOMC紀要為6月"沃什時代"首會錨定預(yù)期。若通脹超預(yù)期且國會憲政博弈激化，指數(shù)或承壓；反之AI財報與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新超預(yù)期，則有望維持升勢。指數(shù)走勢展望：2026年5月資金面關(guān)注核心PCE與就業(yè)數(shù)據(jù)能否緩解鷹派預(yù)期并保留降息空間，技術(shù)面風(fēng)險度破百提示短期進入超漲狀態(tài)，基本面聚焦英偉達財報與谷歌開發(fā)者大會對AI超級周期的驗證。展望后市，指數(shù)4月急漲后5月或?qū)⑥D(zhuǎn)入震蕩上行格局。相關(guān)ETF產(chǎn)品：廣發(fā)納斯達克100ETF(159941.SZ)緊密跟蹤指數(shù)，截至2026年4月30日，該基金流通規(guī)模達313.52億元，當(dāng)日成交額10.97億元。風(fēng)險提示：1)行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變；2)宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；3)發(fā)生重大預(yù)期外的事件
金融產(chǎn)品深度報告20260506：恒生科技ETF，2026年4月復(fù)盤及5月展望
事件驅(qū)動盤點：宏觀層面：4月及五一假期前后，宏觀事件圍繞“國內(nèi)基本面修復(fù)、海外利率擾動與地緣風(fēng)險反復(fù)”展開。國內(nèi)CPI等數(shù)據(jù)改善，支撐基本面預(yù)期；海外非農(nóng)韌性較強，聯(lián)儲按兵不動，壓制降息交易；美伊沖突反復(fù)，通過油價、通脹、美元利率和全球流動性擾動港股科技估值。政策層面：4月政策變量體現(xiàn)為資本市場開放、數(shù)字金融落地和數(shù)據(jù)要素機制完善。國家數(shù)據(jù)局推動高質(zhì)量數(shù)據(jù)集建設(shè)并探索Token交易等，對科技與金融開放形成支撐。行業(yè)層面：4月行業(yè)主線為AI應(yīng)用落地和國產(chǎn)大模型、算力生態(tài)驗證。小米、DeepSeek等事件指向AI應(yīng)用場景轉(zhuǎn)向、開發(fā)者生態(tài)和軟硬件協(xié)同；指數(shù)調(diào)整強化AI公司配置關(guān)注，但商業(yè)化兌現(xiàn)仍需觀察。指數(shù)后市展望：關(guān)鍵事件前瞻：2026年5月，指數(shù)走勢或由宏觀數(shù)據(jù)、核心權(quán)重業(yè)績和指數(shù)調(diào)整牽引。海外數(shù)據(jù)及美伊沖突影響利率和風(fēng)險偏好，國內(nèi)數(shù)據(jù)驗證修復(fù)持續(xù)性，阿里等業(yè)績檢驗AI、云業(yè)務(wù)和平臺消費修復(fù)。指數(shù)走勢展望：2026年5月恒生科技或延續(xù)“技術(shù)修復(fù)延續(xù)、反彈收益可期、相對彈性有限”的格局。地緣沖突緩和及權(quán)重股調(diào)整帶來結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資金調(diào)倉預(yù)期；同時，基本面逐步改善，增量資金動能相對平穩(wěn)，趨勢性反轉(zhuǎn)仍需進一步條件配合?？傮w看，5月或維持修復(fù)性上行節(jié)奏。相關(guān)ETF產(chǎn)品：華夏恒生科技ETF(513180)緊密跟蹤恒生科技指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。截至2026年4月30日，該基金總市值達522.21億元，當(dāng)日成交額35.18億元。風(fēng)險提示：1)發(fā)生重大預(yù)期外的事件；2)宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；3)行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變。
海外周報20260505：五一假期海外市場的三條主線——海外周報20260505
核心觀點：五一假期前后，海外市場交易圍繞三條主線：①中東局勢在僵持數(shù)日后升級，而美伊雙方圍繞和平談判的博弈進展緩慢，油價延續(xù)上漲；②美股科技巨頭26Q1業(yè)績整體強勁，科技股上漲帶動全球主要股指反彈；③26Q1美國GDP等數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟延續(xù)韌性，加之4月FOMC會議釋放偏鷹派信號，降息預(yù)期回落，美債收益率上行。往后看，中東局勢的僵持意味著市場或更多忽略地緣不確定性、把握更為確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢，加之特朗普5月中旬訪華帶動風(fēng)險偏好改善，全球科技股的結(jié)構(gòu)性行情在5月有望延續(xù)。但同時，仍需關(guān)注未來一個季度美國通脹預(yù)期、通脹結(jié)構(gòu)及通脹廣度數(shù)據(jù)，及其引發(fā)的美國貨幣政策超預(yù)期收緊的風(fēng)險。
金融產(chǎn)品周報20260504：五月決斷，多點開花，趨勢與情緒并行
市場行情展望：（2026.5.6-2026.5.8）觀點：五月決斷，多點開花，趨勢與情緒并行。模型方面：wind全A指數(shù)，高頻宏觀擇時模型在4月27日開始從看多信號轉(zhuǎn)為震蕩的信號；低頻宏觀擇時模型，5月信號為-1分，歷史上該分數(shù)后續(xù)一個月上漲的概率為61.54%，平均收益率為-0.82%，說明模型認為5月上漲概率較高，但可能有一定的震蕩分化。ETF數(shù)據(jù)顯示，本周煤炭ETF、科創(chuàng)芯片ETF等基金規(guī)模增長較多，說明近期市場風(fēng)格上呈現(xiàn)科技與周期并行的態(tài)勢。而滬深300ETF、中證500ETF等基金規(guī)模減少較多，說明市場在寬基的高度方面有一定的擔(dān)憂。A股，國內(nèi)資金維度，從籌碼峰結(jié)構(gòu)來看，大盤指數(shù)近期已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)爬升至籌碼峰上方，說明后續(xù)資金的壓力位轉(zhuǎn)化為支撐位，寬基指數(shù)整體呈現(xiàn)看漲狀態(tài)。而海外維度，雖然美伊沖突仍有反復(fù)，但市場表現(xiàn)已經(jīng)逐步進入脫敏狀態(tài)，納斯達克指數(shù)更是近期進入到上漲的超漲狀態(tài)，因此我們認為在中期維度上A股仍有上漲的空間。節(jié)奏上，我們認為市場可能會和2025年的9月有一定的相似，整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢。光通信雖然近期有大量資金流出，但主線板塊通常會構(gòu)建復(fù)雜頂，再根據(jù)市場環(huán)境決定上下的方向。同時部分從光通信流出的資金，選擇轉(zhuǎn)向芯片、儲能等方向
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