>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：離岸人民幣升破6.8關(guān)口，關(guān)注美國(guó)4月非農(nóng)數(shù)據(jù)-260508
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2026/5/8 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
2月28日美國(guó)以色列對(duì)伊朗進(jìn)行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)展開(kāi)大規(guī)模反擊。3月19日中東沖突再升級(jí)，以色列和伊朗輪番打擊關(guān)鍵能源設(shè)施，卡塔爾LNG設(shè)施在襲擊中受損。4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美國(guó)、伊朗及以色列達(dá)成兩周臨時(shí)?；饏f(xié)議。特朗普4月12日宣布，美國(guó)海軍即時(shí)封鎖霍爾木茲海峽所有進(jìn)出船只，美軍隨即于4月13日正式執(zhí)行。4月22日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布暫緩對(duì)伊軍事打擊并延長(zhǎng)停火期限，要求伊朗先提出統(tǒng)一的談判方案；但在?；鹌陂g，美軍仍將繼續(xù)對(duì)伊實(shí)施海上封鎖并保持軍事戰(zhàn)備狀態(tài)。黎以停火協(xié)議延長(zhǎng)至北京時(shí)間5月18日凌晨5:00。5月4日，美國(guó)中央司令部發(fā)布聲明表示，美國(guó)中央司令部部隊(duì)將于5月4日開(kāi)始支援“自由計(jì)劃”，旨在恢復(fù)商業(yè)航運(yùn)穿越霍爾木茲海峽的航行自由。5月5日特朗普宣布暫停，稱系應(yīng)巴基斯坦等國(guó)請(qǐng)求，并基于美國(guó)對(duì)伊朗軍事行動(dòng)取得的“巨大成功”及協(xié)議談判取得的進(jìn)展。據(jù)中東媒體7日援引消息人士的話報(bào)道，伊朗和美國(guó)已就緩解美國(guó)海上封鎖以換取霍爾木茲海峽逐步重新開(kāi)放達(dá)成共識(shí)。不過(guò)該消息尚未得到美伊證實(shí)。另外，伊朗港口與海事組織已向位于霍爾木茲海峽及鄰近水域的所有船只發(fā)布正式通知，伊朗將為它們提供食品、燃料、醫(yī)療及有限維修等服務(wù)。伊朗局勢(shì)主要影響的品種集中在原油、LPG和航運(yùn)板塊，并且油價(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)形成對(duì)油化工和油脂油料的帶動(dòng)作用，且引發(fā)市場(chǎng)通脹造成經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。此外，中東天然氣供應(yīng)的破壞對(duì)后續(xù)的影響或?qū)⒏鼮樯钸h(yuǎn)，對(duì)亞太國(guó)家的電力供應(yīng)和能源供應(yīng)帶來(lái)較大壓力，并通過(guò)成本、化肥等路徑傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品。
油價(jià)維持高位加大全球加息擔(dān)憂。在4月21日美國(guó)參議院聽(tīng)證會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席提名人凱文·沃什明確主張對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行“機(jī)制更迭”并建立全新的通脹框架，指出前期貨幣政策路徑存在失誤，但對(duì)利率路徑含糊其辭。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)將獨(dú)立制定貨幣政策以有效控制通脹，重申央行應(yīng)嚴(yán)格恪守職責(zé)邊界，不應(yīng)涉足缺乏明確授權(quán)的財(cái)政或氣候變化等社會(huì)政策領(lǐng)域。美聯(lián)儲(chǔ)4月如期將基準(zhǔn)利率維持在3.50%-3.75%不變，3名票委因不支持暗示進(jìn)一步降息的聲明措辭投下反對(duì)票，米蘭則希望降息25BP；鮑威爾確認(rèn)將在卸任主席后無(wú)奈留任理事，其稱會(huì)在適當(dāng)時(shí)離開(kāi)，不會(huì)成為“影子主席”。美國(guó)3月未季調(diào)CPI年率錄得3.3%，較2.4%的前值大幅抬升，油價(jià)持續(xù)維持高位增加全球央行加息壓力。美國(guó)4月ADP就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)10.9萬(wàn)人，創(chuàng)15個(gè)月以來(lái)新高，制造業(yè)就業(yè)低迷。受能源價(jià)格上漲與供應(yīng)鏈?zhǔn)茏铔_擊，歐洲和美國(guó)4月制造業(yè)PMI均錄得回升，但飆升的物價(jià)同樣對(duì)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)造成較大壓力，歐洲綜合PMI跌至榮枯線下，美國(guó)PMI在囤貨需求支撐下回升，但市場(chǎng)需求預(yù)期也較為悲觀，形成當(dāng)下特殊的銅油蹺蹺板的格局，警惕市場(chǎng)走出“衰退”的定價(jià)情境。
國(guó)內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化。一季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.0%，增速較上季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，且高于預(yù)期。中國(guó)4月官方制造業(yè)PMI錄得50.3，生產(chǎn)回升同時(shí)新訂單增速回落，關(guān)注后續(xù)補(bǔ)庫(kù)周期強(qiáng)度。中國(guó)3月按美元計(jì)出口同比增長(zhǎng)2.5%，進(jìn)口同比增27.8%；天然氣進(jìn)口量降至逾三年低位，電動(dòng)汽車Q1出口暴增77%，鋰電池出口增長(zhǎng)50%。4月28日中共中央政治局強(qiáng)調(diào)，要用好用足宏觀政策。增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對(duì)性，保持流動(dòng)性充裕，并且繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”。中國(guó)央行連續(xù)第18個(gè)月增持黃金，增持力度進(jìn)一步加大。
商品分板塊，短期伊朗及油價(jià)主導(dǎo)商品波動(dòng)。近期有色板塊、貴金屬和油價(jià)呈反相關(guān)值得重點(diǎn)關(guān)注，通脹事實(shí)上升帶來(lái)降息計(jì)價(jià)下降和衰退風(fēng)險(xiǎn)，警惕宏觀敘事變化。能源方面，阿聯(lián)酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，將逐步提高石油產(chǎn)量，油價(jià)波動(dòng)或?qū)⒓觿?。繼續(xù)關(guān)注短期伊朗局勢(shì)演變，若油價(jià)繼續(xù)上漲，則對(duì)純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動(dòng)作用；反之，時(shí)間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強(qiáng)配置價(jià)值。農(nóng)產(chǎn)品則關(guān)注厄爾尼諾的氣候預(yù)期，以及對(duì)應(yīng)的減產(chǎn)影響。黑色則關(guān)注國(guó)內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬、部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
要聞
據(jù)中東媒體7日援引消息人士的話報(bào)道，伊朗和美國(guó)已就緩解美國(guó)海上封鎖以換取霍爾木茲海峽逐步重新開(kāi)放達(dá)成共識(shí)。不過(guò)該消息尚未得到美伊證實(shí)。另外，伊朗港口與海事組織已向位于霍爾木茲海峽及鄰近水域的所有船只發(fā)布正式通知，伊朗將為它們提供食品、燃料、醫(yī)療及有限維修等服務(wù)。（wind）
巴基斯坦消息人士透露，伊朗或于今日通過(guò)巴基斯坦調(diào)停方，遞交對(duì)美方提議的答復(fù)。目前尚未安排伊朗與美國(guó)之間的任何直接會(huì)晤。美國(guó)總統(tǒng)特朗普已要求伊朗就美方提議作出快速回應(yīng).（wind）
據(jù)美國(guó)方面消息，一名巴基斯坦消息人士6日表示，美國(guó)和伊朗正接近達(dá)成一份旨在結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)的
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